Il governo americano sta gradualmente riducendo le sue tariffe punitive. La consapevolezza che stavano facendo più male che bene è arrivata tardi, ma è arrivata comunque. Ciò significa che alla fine prevarrà la ragione economica? Si può solo sperarlo. Ma se c’è una cosa per cui il governo degli Stati Uniti è noto, è la sua imprevedibilità. In altre parole: chiunque distrugga decenni di rapporti di libero scambio con il resto del mondo in pochi giorni è capace di quasi tutto, afferma Thu Lan Nguyen, capo della ricerca sui cambi e sulle materie prime della Commerzbank.
Il dominio del dollaro è visto come un’arma geopolitica
“La settimana scorsa, un articolo di Reuters ha fatto il giro riportando che i funzionari dell’UE stanno attualmente esplorando alternative alle linee di finanziamento in dollari esistenti sostenute dalla Fed. L’idea è che le banche centrali al di fuori degli Stati Uniti uniscano le forze e “condividano” le loro riserve in dollari USA in modo che possano attingere ad esse in tempi di stress nel sistema finanziario. Sembra esserci preoccupazione che la Fed possa terminare le linee di swap esistenti con alcune banche centrali, inclusa la BCE. Queste hanno lo scopo di fornire sufficiente liquidità in USD al di fuori degli Stati Uniti in tempi di crisi, quando la domanda di dollari USA tipicamente aumenta”.
“Queste considerazioni ci mostrano, da un lato, che l’amministrazione americana ha evidentemente creato una spaccatura nella politica estera così forte che altri paesi ora mettono in discussione qualsiasi dipendenza dagli Stati Uniti e non risparmiano sforzi per ridurla laddove possibile. D’altra parte, mostrano ancora una volta che il predominio del dollaro americano nel sistema finanziario globale è visto come un’arma pericolosa. E giustamente, perché il ministro del Tesoro americano Scott Bessent, come i suoi predecessori, si era impegnato ad una “politica del dollaro forte”. Per una buona ragione, questo non significa una politica basata su una forte valutazione del dollaro, ma piuttosto una valuta con una forte portata globale che consenta al governo degli Stati Uniti di far valere rivendicazioni extraterritoriali.
“A questo proposito, le considerazioni dei funzionari dell’UE non sono infondate. Tuttavia, questo ‘pool di dollari USA’ non è certo la soluzione. Senza dover considerare quanto grande potrebbe essere il potenziale pool, è certo che non sarà sufficiente in caso di crisi. Perché ovviamente ogni operatore di mercato sa che i fondi sono limitati, il che riduce la loro efficacia come backstop. Direi addirittura che aumenta il rischio di effetti di ricaduta: se una banca centrale perde di conseguenza le sue riserve in dollari.” Quando lo presti a qualcun altro, diventa vulnerabile. Il motivo per cui le linee di swap della Fed sono così efficaci nel mitigare i timori di una carenza di dollari è perché tutti sanno che la Fed può emettere una quantità infinita di dollari.
