Il governo giapponese, che persegue politiche reflazionistiche da due decenni, ha appena presentato un pacchetto fiscale volto ad alleggerire il peso dell’inflazione recente – anzi, troppo elevata. Ciò può sembrare paradossale, ma in realtà non è così sorprendente, osserva Thu Lan Nguyen, responsabile della ricerca sui cambi e sulle materie prime presso la Commerzbank.
La BoJ si trova ad affrontare una situazione difficile poiché l’inflazione supera l’obiettivo triennale
“In primo luogo, per una società che non ha vissuto altro che deflazione o inflazione minima per un periodo di tempo così lungo, la tolleranza per maggiori aumenti dei prezzi è comprensibilmente bassa. C’erano quindi da aspettarsi proteste popolari durante l’impennata dell’inflazione post-pandemia. In secondo luogo, c’era sempre la questione di quanto margine di manovra avrebbe avuto la Banca del Giappone (BoJ) per contenere un’inflazione eccessivamente elevata. Si potrebbe sostenere che gli aumenti relativamente modesti dei tassi di interesse della banca centrale fossero una misura precauzionale,” Ciò riflette le preoccupazioni che la reflazione potrebbe rivelarsi essere di breve durata.
“Dopo tre anni di inflazione al di sopra dell’obiettivo della banca centrale, essa pattina sempre più sul ghiaccio sottile. C’è il rischio che le aspettative di inflazione si stabilizzino a livelli più alti e la banca sia costretta a una politica monetaria restrittiva prolungata. In un tale scenario, rendimenti persistentemente più alti potrebbero sollevare preoccupazioni sul servizio del debito pubblico del Giappone.”
“Sarà quindi anche nell’interesse del governo di Tokyo che la Banca del Giappone riduca rapidamente nuovi rischi di inflazione per evitare un aumento delle aspettative di inflazione. Tra questi rientrano i rischi di inflazione legati alle misure di stimolo economico recentemente annunciate dal governo. Per questo motivo, l’iniziale indebolimento dello yen giapponese in risposta al pacchetto fiscale è apparso esagerato. Perché se le misure verranno attuate come annunciato, la probabilità di una politica monetaria più restrittiva aumenterà notevolmente.”
