A prima vista, i dati sull’inflazione provenienti dalla Cina pubblicati questa mattina suggeriscono che le pressioni deflazionistiche sembrano in fase di allentamento. Dopo tutto, i prezzi al consumo sono aumentati ad un tasso annuo dello 0,7%, molto più velocemente rispetto al recente (0,2% in ottobre). Tuttavia, uno sguardo più attento ai dettagli solleva nuovamente dubbi, osserva Volkmar Baur, analista di cambio della Commerzbank.
La PBoC prevede un CNY più forte poiché il tasso di cambio reale si trova ad affrontare pressioni al ribasso
“Per la prima volta da giugno, il tasso mensile è stato nuovamente negativo, attestandosi al -0,1%, anche se i prezzi dei generi alimentari sono aumentati dello 0,5%, a causa di un aumento significativo nella sottocategoria della frutta fresca (+7,2% su base mensile). I prezzi dei servizi sono in realtà diminuiti dello 0,4% su base mensile. L’aumento del tasso annuo è quindi molto più dovuto a un effetto base dello scorso anno che a una maggiore dinamica dell’inflazione, a parte la frutta. E non ci sono ancora segnali di ciò. C’è un’inversione di tendenza anche in prezzi alla produzione”.
“Si prevede che l’inflazione in Cina rimarrà inferiore a quella dell’Europa o degli Stati Uniti nel prossimo futuro, con conseguente costante pressione al ribasso sul tasso di cambio reale del CNY. Ciò dovrebbe normalmente essere compensato da un apprezzamento nominale del CNY, che si tradurrebbe in un tasso di cambio USD/CNY più basso.”
“Anche la PBoC sembra prendere a cuore questo aspetto in questo momento. Negli ultimi mesi, il tasso di cambio giornaliero fissato dalla banca centrale rispetto al dollaro è stato costantemente ridotto, il che significa un CNY più forte. E crediamo che questa tendenza continuerà.”
