I recenti incontri politici suggeriscono che la Cina si è allontanata dalla modalità di risposta alle emergenze legate ai dazi. La modernizzazione e il riallineamento stanno diventando sempre più importanti nell’agenda politica al fine di promuovere una crescita autosostenuta. È probabile che le politiche macroeconomiche rimangano favorevoli, ma vediamo poco interesse nell’estendere le misure di stimolo, secondo il rapporto Shuang Ding e Hunter Chan di Standard Chartered.
Da “straordinario” a “necessario”
“Durante la Conferenza Centrale di Lavoro Economico (CEWC), che si è conclusa l’11 dicembre, è stata redatta l’agenda politica per il 2026. I principali policy maker si sono impegnati a intensificare l'”aggiustamento anticiclico e ciclico” e a rafforzare le misure di stimolo per compensare lo shock esterno negativo derivante dalle incombenti guerre commerciali.”
“Secondo il CEWC, la Cina continuerà ad attuare politiche fiscali più proattive e una politica monetaria moderatamente accomodante”, suggerendo che non vi è alcun cambiamento significativo nella posizione della politica macroeconomica. I politici si sono impegnati a mantenere un deficit “necessario” piuttosto che ad aumentare il rapporto deficit/Pil alla fine del 2024. Ci aspettiamo che il rapporto deficit/Pil ufficiale scenda leggermente dal 4,0% nel 2025 al 3,8% del Pil nel 2026. Hanno inoltre chiesto che la PBoC garantisca liquidità sufficiente e utilizzi strumenti come il coefficiente di riserva obbligatoria (RRR) e tagli dei tassi di interesse chiave “in modo flessibile ed efficace”, suggerendo che non è previsto alcun allentamento aggressivo. Prevediamo una riduzione di 25 punti base del RRR nel secondo trimestre.
“I politici hanno anche promesso di prevenire un ulteriore calo degli investimenti, correggere la concorrenza incontrollata e stabilizzare il mercato immobiliare. Il rafforzamento del settore dei servizi è stato evidenziato in tre degli otto compiti chiave per il 2026. Ci aspettiamo che maggiori risorse fiscali confluiscano nelle infrastrutture e nell’ulteriore apertura del settore dei servizi.”
