Dan Pan di Standard Chartered sostiene che mentre i beni importati più economici e il real brasiliano più forte hanno ridotto significativamente l’inflazione dei beni e consentito alla BCB di segnalare tagli dei tassi a partire da marzo, l’inflazione persistente del settore dei servizi attorno al 5-6% probabilmente manterrà l’inflazione core e quella principale al di sopra del target. La banca si aspetta che la BCB allenti i tassi di interesse con cautela, possibilmente al di sotto degli attuali tassi di mercato nel 2026.
L’inflazione del settore dei servizi minaccia il progresso della disinflazione
“Il forte apprezzamento della valuta e i prezzi di input più bassi hanno ridotto significativamente l’inflazione dei beni brasiliani nel 2025, spingendo la BCB a segnalare che inizierà un ciclo di allentamento a marzo. Tuttavia, l’inflazione dei beni potrebbe presto perdere slancio se il rally del tasso di cambio del BRL vacilla e se gli esportatori stranieri come la Cina trovano sempre meno spazio per tagliare i prezzi”.
“Nel frattempo, l’inflazione del settore dei servizi – che costituisce il 37% del paniere dell’IPCA – continua a ristagnare tra il 5 e il 6%. I nostri calcoli mostrano che anche se l’inflazione core scendesse allo 0% su base annua (dall’1,7% su base annua all’inizio del 2026), potrebbe comunque avere difficoltà a scendere al di sotto del 3,5% a meno che l’inflazione del settore dei servizi non si allenti in modo più significativo.”
“Si prevede che l’inflazione complessiva rimarrà al di sopra del 4% nonostante i possibili tagli del prezzo della benzina e la contenuta inflazione alimentare”.
“Storicamente, i periodi di forte inflazione dei beni hanno contribuito a ridurre l’inflazione elevata, ma quasi sempre non sono riusciti a mantenere l’inflazione ai livelli target”.
“Un orientamento restrittivo della politica monetaria dà alla BCB la possibilità di cogliere il guadagno parziale derivante dal rallentamento della disinflazione dei beni e iniziare l’allentamento a marzo. Ma potrebbe essere riluttante ad attuare gli oltre 250 punti base di tagli dei tassi previsti per il 2026 senza maggiore fiducia che l’inflazione dei servizi diminuirà ulteriormente”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
