Il team Global Markets Research di Nomura sostiene che le continue pressioni salariali nell’area euro manterranno elevati i rischi di inflazione nel 2027-2028. Notano che i mercati stanno già scontando un moderato inasprimento della BCE entro il 2028 e si aspettano che la prossima mossa della banca centrale sarà un aumento dei tassi piuttosto che tagli dei tassi, probabilmente due aumenti di 25 punti base nel 2028.
I mercati propendono verso un’ulteriore stretta da parte della BCE
“I mercati finanziari si aspettano aumenti dei tassi di 13 punti base entro dicembre 2027 e di 37 punti base entro dicembre 2028. A nostro avviso, la pressione al rialzo a medio termine sull’inflazione derivante da un mercato del lavoro sempre più teso giustifica la valutazione dei mercati secondo cui il prossimo passo sarà un aumento dei tassi piuttosto che un taglio dei tassi”.
“Mentre i rischi di inflazione nel 2026 tendono al ribasso, i rischi di inflazione nel 2027 e soprattutto nel 2028, che è ciò che preoccupa maggiormente la Bce, sono chiaramente orientati al rialzo”.
“Come abbiamo sottolineato in precedenza, si prevede che la pressione al rialzo sui salari derivante da un mercato del lavoro ristretto, che prevediamo continuerà a restringersi, e la pressione al rialzo sull’inflazione derivante da una crescita economica superiore al potenziale nel 2026 e nel 2027, aumenteranno significativamente le pressioni inflazionistiche interne verso la fine del 2027 e in particolare nel 2028”.
“Crediamo quindi che il prossimo passo della BCE sarà quello di aumentare i tassi di interesse anziché abbassarli, in linea con i mercati, e prevediamo che la BCE dovrà aumentare i tassi di interesse due volte di 25 punti base nel 2028 per riportare l’inflazione ai livelli target (abbiamo provvisoriamente previsto aumenti a marzo e settembre 2028).
“Tuttavia, a nostro avviso, sembra che ci stiamo muovendo verso un mondo pre-crisi finanziaria in cui il mercato del lavoro è teso, il tasso di disoccupazione è inferiore al tasso di disoccupazione di equilibrio e la crescita del PIL è superiore al potenziale. In particolare nel settore dei servizi, sembra che solo la Germania abbia capacità di produzione di servizi inutilizzata, mentre l’Eurozona, la Francia e l’Italia sono moderatamente sotto pressione.”
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
