Tatha Ghose di Commerzbank sottolinea che la banca centrale russa ha tagliato i tassi di interesse di 50 punti base e aumentato le previsioni di inflazione per il 2026, pur prevedendo tassi di interesse medi significativamente più bassi fino al 2027. Oltre a un’ipotesi di prezzo del petrolio significativamente più basso e un surplus delle partite correnti inferiore, la banca ribadisce la sua aspettativa che il cambio USD/RUB tornerà verso 100,0 nei prossimi trimestri.
Tendenza all’allentamento della CBR e contesto esterno più debole
“Venerdì la Banca Centrale Russa (CBR) ha tagliato il suo tasso di interesse di riferimento di una cifra simbolica di 50 punti base, uno scenario che ci aspettavamo nella nostra anteprima”.
“La cosa più interessante è che la CBR ha aumentato le sue previsioni di inflazione per la fine del 2026 di 0,5 punti percentuali a causa dell’aumento dell’IVA, mentre allo stesso tempo la governatrice Elvira Nabiullina ha segnalato che è aumentata la sua fiducia che i tassi di interesse possano essere ulteriormente ridotti nelle prossime riunioni”.
“Le previsioni per il tasso di interesse medio di riferimento sono state leggermente aumentate dal 7,5-8,5% all’8,0-9,0% per il 2027, ma sono ancora ben al di sotto del livello attuale, confermando la possibilità di ulteriori tagli significativi dei tassi”.
“Per inciso, l’ipotesi del prezzo delle esportazioni di petrolio nel 2026 è stata ridotta a 45 dollari al barile, una diminuzione di 10 dollari rispetto alle previsioni di ottobre – ciò implica una riduzione significativa del surplus previsto delle partite correnti da 27 miliardi di dollari a soli 10 miliardi di dollari”.
“Anche se abbiamo già scritto in precedenza che le decisioni di politica monetaria non hanno più un impatto sui tassi di cambio artificiali del rublo rispetto al dollaro o all’euro, ciò non accadrà se i flussi commerciali in generale e nel settore energetico in particolare diminuiranno”.
“Continuiamo ad aspettarci che il cambio USD/RUB torni verso 100,0 nei prossimi trimestri”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
