Taylor Schleich ed Ethan Currie della National Bank of Canada sostengono che le attuali normative lasciano alla Federal Reserve un margine limitato per ulteriori importanti riduzioni del suo bilancio, che ora ammonta a circa 6,5 trilioni di dollari dopo il precedente QT. Sottolineano che passività come le riserve e il Conto Generale del Tesoro limitano la contrazione degli asset e non si aspettano un riavvio del QT, ma solo piccole modifiche alla strategia di reinvestimento.
La posizione di Warsh e le restrizioni QT
“In sintesi, riteniamo che la possibilità di ulteriori tagli importanti al bilancio della Fed nell’ambito dell’attuale quadro normativo sia limitata”.
“La deregolamentazione dei mercati finanziari – riducendo la domanda di riserve e consentendo alle banche di assorbire i titoli del Tesoro della Fed – creerebbe spazio per ridurre il portafoglio del FOMC. Tuttavia, ci sono dei rischi nel sostituire il più stabile e prevedibile acquirente/detentore di titoli del Tesoro con società più rischiose”.
“In definitiva, sono le passività della Fed che determinano le sue attività. La domanda di valuta cresce con l’economia e il TGA è dettato dal Tesoro.”
“Senza ridurre la domanda di riserve (principalmente attraverso la regolamentazione), la possibilità di un ulteriore esaurimento delle attività è limitata a meno che la Fed non accetti una maggiore volatilità nei mercati dei finanziamenti”.
“Dalla fine del trimestre, gli acquisti diretti di UST sono stati effettuati esclusivamente in titoli del Tesoro, riducendo la durata del portafoglio della Fed. Anche se non crediamo che Warsh ridurrà ulteriormente il bilancio, questa strategia potrebbe essere utilizzata più frequentemente (ad esempio reinvestendo i proventi degli UST in debito a breve termine piuttosto che proporzionalmente sulla curva).”
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
