Venerdì la sterlina britannica (GBP) ha faticato a trovare una direzione rispetto al dollaro statunitense (USD), con la coppia GBP/USD che si è consolidata dopo un rialzo di breve durata dovuto ai dati sull’occupazione negli Stati Uniti più deboli del previsto. Al momento in cui scrivo, la coppia viene scambiata intorno a 1,3362, sulla buona strada per il terzo calo settimanale consecutivo.
Nonostante i dati deludenti, i numeri hanno fatto ben poco per indebolire il dollaro poiché gli investitori hanno continuato a favorire il biglietto verde come rifugio sicuro nel conflitto in corso tra Stati Uniti e Iran.
L’indice del dollaro statunitense (DXY), che traccia il valore del biglietto verde rispetto a un paniere di sei principali valute, viene scambiato intorno a 99,10, in rialzo di quasi l’1,50% questa settimana.
Il rapporto statunitense Nonfarm Payrolls (NFP) ha mostrato che l’occupazione è diminuita di 92.000 unità a febbraio, ben al di sotto delle aspettative di un aumento di 59.000 unità. Nel frattempo, la cifra di gennaio è stata ridotta da 130.000 a 126.000. Il tasso di disoccupazione è leggermente aumentato dal 4,3% al 4,4%.
I deboli dati sull’occupazione negli Stati Uniti sono stati in gran parte oscurati dalle crescenti tensioni geopolitiche in Medio Oriente mentre i trader valutano il potenziale impatto inflazionistico dell’aumento dei prezzi del petrolio.
Con l’aumento dei rischi di inflazione, gli operatori stanno diventando sempre più cauti sul fatto che le banche centrali potrebbero dover mantenere i tassi di interesse più alti per un periodo più lungo, smorzando le speranze di tagli dei tassi a breve termine.
I mercati stanno ora scontando solo una probabilità del 20-30% di un taglio dei tassi di 25 punti base da parte della Banca d’Inghilterra (BoE) a marzo, in calo rispetto all’80% circa prima del conflitto. La rivalutazione fornisce un leggero supporto alla sterlina e limita le vendite successive in GBP/USD.
Nel frattempo, secondo il FedWatch Tool del CME, i trader hanno anche ridimensionato le aspettative di tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve (Fed). I mercati sono ormai quasi certi che la Fed lascerà invariati i tassi di interesse nella riunione di marzo, mentre la probabilità di un taglio dei tassi a giugno è scesa a circa il 35% dal 45% circa di una settimana fa.
La presidente della Fed di San Francisco, Mary Daly, ha avvertito che sorgono rischi su entrambi i lati del mandato della Fed, sottolineando che “il mercato del lavoro è vulnerabile”. Ha sottolineato che i politici devono rimanere pazienti e ha affermato che la Fed deve “rimanere fermamente a bordo mentre raccogliamo maggiori informazioni”. Daly ha aggiunto che se l’aumento dei prezzi del petrolio ritarderà i tagli dei tassi dipenderà da “quanto durerà l’interruzione”.
I trader hanno anche digerito le ultime vendite al dettaglio negli Stati Uniti. Le vendite al dettaglio sono scese dello 0,2% su base mensile a gennaio, rispetto alle aspettative di un calo dello 0,3% dopo un dato piatto a dicembre. Il gruppo di controllo delle vendite al dettaglio, che entra direttamente nei calcoli del PIL, è aumentato dello 0,3%, mentre le vendite al dettaglio escluse le automobili sono rimaste invariate allo 0%.
Domande frequenti sull’inflazione
L’inflazione misura l’aumento del prezzo di un paniere rappresentativo di beni e servizi. L’inflazione complessiva è solitamente espressa come variazione percentuale su base mensile (MoM) e su base annua (YoY). L’inflazione core esclude voci più volatili come cibo e carburante, che possono fluttuare in base a fattori geopolitici e stagionali. L’inflazione core è il numero su cui si concentrano gli economisti e il livello preso di mira dalle banche centrali, che hanno il compito di mantenere l’inflazione a un livello gestibile, solitamente intorno al 2%.
L’indice dei prezzi al consumo (CPI) misura la variazione del prezzo di un paniere di beni e servizi in un determinato periodo di tempo. Di solito è espresso come variazione percentuale mese su mese (MoM) e anno su anno (YoY). L’IPC core è il valore preso di mira dalle banche centrali in quanto esclude gli input volatili di cibo e carburante. Quando l’IPC core supera il 2%, di solito porta a tassi di interesse più elevati e viceversa se scende al di sotto del 2%. Poiché tassi di interesse più elevati sono positivi per una valuta, un’inflazione più elevata di solito porta a una valuta più forte. È vero il contrario quando l’inflazione scende.
Anche se può sembrare controintuitivo, l’elevata inflazione in un paese fa aumentare il valore della sua valuta e viceversa, portando a una minore inflazione. Questo perché la banca centrale in genere aumenta i tassi di interesse per combattere l’inflazione più elevata, portando a maggiori afflussi di capitale globale da parte degli investitori che cercano un luogo redditizio per parcheggiare i propri soldi.
L’oro era l’asset a cui gli investitori si rivolgevano durante i periodi di elevata inflazione perché preservava il suo valore, e mentre gli investitori spesso acquistano ancora oro come rifugio sicuro durante i periodi di estrema turbolenza dei mercati, nella maggior parte dei casi non è così. Perché quando l’inflazione è elevata, le banche centrali alzano i tassi di interesse per contrastarla. Tassi di interesse più elevati hanno un impatto negativo sull’oro perché aumentano il costo opportunità di detenere oro rispetto a un asset fruttifero o di investire il denaro in un conto di deposito in contanti. D’altro canto, un’inflazione più bassa tende ad essere positiva per l’oro poiché abbassa i tassi di interesse e rende il metallo brillante un’alternativa di investimento più redditizia.
