È il momento di vendere azioni?

I mercati azionari globali scendono in media del 20% ogni quattro anni e, nonostante i periodici rialzi, i rendimenti azionari a lungo termine sovraperformano quelli delle obbligazioni e della liquidità.

Il conflitto in Medio Oriente ha portato ancora una volta incertezza sui mercati e il suo impatto sul settore finanziario è finito sulle prime pagine. Sebbene la maggior parte degli investitori abbia familiarità con i conflitti globali, ciò non impedisce loro di reagire con sorpresa quando emerge una nuova fonte di tensione. Riguarda la mia pensione, i risparmi della mia casa, i risparmi dei miei figli o i risparmi dei miei clienti… Ma ci siamo già passati.

Alcuni dati storici possono aiutarci a mantenere la calma in mezzo alla tempesta.

È facile dimenticare che il mercato azionario scende in media del 20% ogni quattro anni e del 10% nella maggior parte degli anni.

I mercati azionari globali rappresentati dall’indice MSCI World hanno registrato cali del 10% in 30 dei 53 anni solari fino al 2025.

Nell’ultimo decennio, questo include gli anni 2015, 2016, 2018, 2020, 2022 e 2023. I maggiori cali del 20% si sono verificati in 13 degli ultimi 53 anni (in media una volta ogni quattro anni, ma se accade quest’anno sarà quattro volte negli ultimi otto anni, nel 2018, 2020 e 2022).

redditività storica

Nonostante queste tendenze periodiche al rialzo, il mercato statunitense ha registrato forti rendimenti medi annuali in questo periodo di 53 anni.

Forse nel mezzo di incertezze e correzioni, pensare a questo potrebbe non fornire molto conforto, ma la verità è che mentre la volatilità a breve termine e il rischio di ribasso possono essere il prezzo del biglietto, il mercato azionario ha un enorme potere di aiutare a far crescere la ricchezza a lungo termine.

In questo senso, può essere più confortante ricordare che il mercato azionario globale ha più che raddoppiato il valore dei risparmi negli ultimi cinque anni. Se l’investitore fosse rimasto in contanti, avrebbe guadagnato solo il 14%.

Si dice sempre che investire in borsa sia molto rischioso nel breve termine, ma meno rischioso nel lungo termine, a differenza dei contanti. Verifichiamolo utilizzando quasi 100 anni di dati del mercato azionario statunitense.

Se l’investimento fosse effettuato per un mese, supererebbe l’inflazione del 60%, ma scenderebbe al di sotto del 40%. Si tratta di una redditività simile a quella della liquidità rimanente.

D’altra parte, se avessi investito per un periodo di tempo più lungo, le probabilità sarebbero cambiate notevolmente a tuo favore. Nei successivi 12 mesi, il mercato azionario ha superato l’inflazione del 70%. E, cosa ancora più importante, 12 mesi sono ancora un termine breve quando si parla di mercato azionario. Per ottenere maggiori benefici, è necessario dedicare più tempo.

Su un orizzonte di cinque anni, il tasso di successo aumenta fino a quasi l’80%. Dopo 10 anni, questo tasso si avvicina al 90%. E secondo la nostra analisi, non c’è stato un periodo di 20 anni in cui le azioni non abbiano battuto l’inflazione.

Non si può mai ignorare completamente la possibilità di perdere denaro nel lungo periodo e, sebbene ciò sia molto raro, è sicuramente una cosa molto dolorosa. Al contrario, anche se il contante può sembrare più sicuro, è molto più probabile che perda valore a causa dell’inflazione. La prova è che l’ultima volta che il contante ha battuto l’inflazione in un periodo di cinque anni è stato tra febbraio 2006 e febbraio 2011, un lontano ricordo.

volatilità

Infatti, se prendiamo come riferimento il VIX, chiamato anche “indice della paura”, possiamo anche vedere che la paura della volatilità può essere costosa nel lungo periodo.

I dati degli ultimi 30 anni mostrano che vendere nei periodi di maggiore paura è una cattiva idea. Se consideriamo una strategia in cui un investitore decide di vendere azioni S&P 500 e incassare il suo denaro su base giornaliera quando il VIX supera il livello 33 (un livello che rappresenta una lettura alta) e poi torna a investire in azioni quando scende al di sotto di quel livello. Questa strategia darebbe a questo ipotetico investitore un rendimento del 7% annuo, senza tenere conto dei costi; questo è stato molto inferiore al rendimento che lo stesso investitore avrebbe ottenuto se avesse continuato a investire in azioni su base continuativa.

In questo secondo scenario, l’investitore avrebbe ottenuto un rendimento del 9,7% annuo, senza tener conto dei costi. Se sei una di quelle persone irascibili e che tendono a vendere ogni volta che il VIX sale sopra la media, avresti fatto anche peggio.

Sebbene il passato non sia necessariamente una guida per il futuro, come abbiamo imparato, la storia dimostra che coloro che rispondono al rischio di mercato con reazioni istintive spesso perdono.

L’aumento dei rischi in tutto il mondo, dall’instabilità geopolitica all’incertezza commerciale, può turbare gli investitori, ma per gli investitori a lungo termine, rimanere calmi, disciplinati e attenersi al proprio piano è spesso l’approccio più efficace.

Sentimenti

Lo so. Ci vuole un incredibile autocontrollo per essere così obiettivi e prendere le distanze emotivamente. Ma ciò che possiamo fare è ricorrere ad analisi obiettive e basate sui dati che ci aiuteranno a mitigare questa risposta emotiva.

Per la maggior parte degli investitori, sarebbe meglio mantenere la calma, attenersi al proprio piano e diffidare delle opportunità che potrebbero presentarsi piuttosto che temere le fluttuazioni.

Anche se ci sono sempre motivi per preoccuparsi, ricorda che nel lungo termine le azioni battono le obbligazioni, che a loro volta battono la liquidità.

Duncan Lamont* | CFA, responsabile della ricerca strategica presso Schroders