Gli strateghi della MUFG Derek Halpenny, Lee Hardman e Abdul-Ahad Lockhart sottolineano che lo yen giapponese non ha ancora beneficiato del recente picco di volatilità e che l’indice commerciale JPY della BoJ è vicino ai minimi da inizio anno. Tuttavia, sottolineano che i precedenti shock di volatilità hanno innescato forti rally dello JPY e che la pressione sui carry trade accumulati finanziati con JPY potrebbe portare a un rally in controtendenza dello yen con l’aumento dell’avversione al rischio.
Portare rischi commerciali per lo yen giapponese
“D’altra parte, le valute di finanziamento come lo JPY non si sono riprese. L’indice ponderato per il commercio in JPY della BoJ rimane vicino ai minimi da inizio anno. Lo JPY ha guadagnato nelle ultime due occasioni con l’aumento della volatilità del cambio, la prima nell’aprile 2025 e di nuovo nell’estate del 2024.”
“Durante l’ultimo grande shock dei prezzi energetici del 2022, lo JPY è stata una delle valute del G10 con le peggiori performance (insieme alla SEK), poiché il Giappone è stato colpito da un forte shock commerciale negativo e la BoJ ha mantenuto un atteggiamento cauto, lasciando i tassi di interesse invariati mentre la Fed e le altre principali banche centrali hanno alzato i tassi di interesse dal limite zero”.
“Questa divergenza politica ha incoraggiato la costruzione di carry trade finanziati con JPY”.
“Lo JPY ponderato per il commercio è diminuito in modo significativo di circa il 23% dallo shock energetico nel 2022, con più della metà di queste perdite che si sono verificate dopo che la volatilità del mercato ha raggiunto il picco nell’aprile 2025, quando Trump ha annunciato le sue tariffe nel giorno dell’esenzione”.
“Questa azione sui prezzi evidenzia il rischio che lo JPY possa innescare un rally in controtendenza mentre lo shock di volatilità derivante dal conflitto in Medio Oriente si intensifica, innescato da una stretta sulle posizioni di carry finanziate con JPY costruite dall’inizio del conflitto in Ucraina nel 2022”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
