Jane Foley, stratega valutaria senior presso Rabobank, sostiene che mentre il franco svizzero soddisfa molti dei criteri per un rifugio sicuro, la sua forza rimane problematica data l’inflazione molto bassa e un tasso di interesse chiave pari a zero per la BNS. Foley sottolinea che gli interventi sui cambi sono limitati da una possibile revisione del Tesoro statunitense e dalle recenti tensioni commerciali tra Stati Uniti e Svizzera, anche se i funzionari della BNS segnalano una maggiore disponibilità a intervenire durante l’attuale crisi politica.
La BNS bilancia la forza e i rischi di intervento
“Sulla carta, il CHF soddisfa molti dei criteri per un rifugio sicuro. La liquidità è decente, la Svizzera ha una buona posizione fiscale, un surplus delle partite correnti, una banca centrale credibile e un sistema finanziario credibile, nonché uno stato di diritto forte. Tuttavia, la forza del CHF è stata più volte una spina nel fianco della BNS negli ultimi decenni.”
“L’ultima lettura dell’inflazione CPI svizzera è stata un magro 0,1% a/a (armonizzato UE 0,5% a/a) e con il tasso di interesse di riferimento già a zero, la BNS ha una flessibilità limitata sui tassi di interesse. Sebbene la BNS abbia affermato che un ritorno ai tassi di interesse negativi è plausibile, chiaramente non è una soluzione ottimale. Tuttavia, gli interventi sul forex hanno anche degli svantaggi”.
“Oltre ad essere potenzialmente inefficaci, l’altro rischio evidente degli interventi sui cambi è che potrebbero incorrere nell’ira del Tesoro americano. L’anno scorso, la Svizzera ha vissuto una serie di trattative commerciali molto difficili con gli Stati Uniti dopo che il presidente americano Trump ha annunciato tariffe reciproche del 39%. Queste sono state infine ridotte al 15% a novembre, anche se non senza costi.”
“Oltre ai negoziati commerciali USA-Svizzera c’era il fatto che la Svizzera era sulla lista di monitoraggio della politica e delle pratiche monetarie del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti. Questa posizione è stata rinnovata all’inizio di quest’anno. Tuttavia, nel settembre dello scorso anno, il Tesoro americano e le autorità svizzere hanno rilasciato una dichiarazione congiunta confermando che nessuno dei due paesi sta prendendo di mira il tasso di cambio per ragioni competitive e riconoscendo che “gli interventi sui mercati dei cambi sono un importante strumento di politica monetaria per la BNS per garantire condizioni monetarie adeguate e soddisfare i propri obiettivi”. mandato legale in materia di stabilità dei prezzi”.
“La dichiarazione di settembre ha rafforzato i commenti del vicepresidente della BNS Martin del 4 marzo secondo cui “la nostra volontà di intervenire, la nostra disponibilità a intervenire è maggiore alla luce del recente evento politico”. Ciò ha fatto seguito a una dichiarazione simile rilasciata ai media il 2 marzo”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
