Geoff Yu, macro stratega EMEA presso BNY, osserva che i carry trade sui cambi nei mercati emergenti rimangono resilienti nonostante il conflitto in Medio Oriente, e solo INR e RON sono attualmente sottovalutati tra le 12 valute ad alto rendimento. Sottolinea che i tassi di interesse reali e le credibili banche centrali dei mercati emergenti rappresentano importanti supporti, oltre alla possibile resistenza della Fed ai tagli dei tassi. TRY si distingue per preoccupazioni finanziarie, mentre IDR rischia di unirsi al gruppo sottovalutato.
I tassi di interesse reali sostengono la resilienza dei carry dei mercati emergenti
“Delle 12 valute dei mercati emergenti che descriviamo come ad alto rendimento – e per le quali disponiamo di una sufficiente densità di dati – solo INR e RON si sono spostati in territorio sottovalutato, secondo gli ultimi dati disponibili.”
“A nostro avviso, il fattore di gran lunga più importante nella resilienza delle valute FX carry sono i tassi di interesse reali. L’inflazione è ora destinata ad aumentare a livello globale, ma le banche centrali dei mercati emergenti hanno generalmente costruito negli ultimi anni una credibilità politica sufficiente per cui ci si può aspettare che pochi allentino in modo aggressivo la politica monetaria in caso di shock dell’offerta, anche se la crescita deve affrontare sfide significative nel breve termine.”
“Un altro vincolo è la potenziale resistenza ai tagli dei tassi della Fed. La decisione di martedì della Bank Indonesia illustra il punto: l’IDR è attualmente maggiormente a rischio di unirsi a INR e RON in un territorio sottovalutato. La banca ha giustificato la sua decisione con il “rafforzamento della resilienza esterna”, con la “stabilizzazione del tasso di cambio” attraverso interventi e l'”attrazione di investimenti di portafoglio esteri” come ancore politiche chiave.”
“I mercati probabilmente si aspettano che la maggior parte delle banche centrali dei mercati emergenti seguano questo percorso, il che spiega perché la maggior parte delle obbligazioni ad alto rendimento continuano ad acquistare”.
“La TRY è attualmente sottoposta alla più forte pressione di vendita, anche a tassi di interesse nominali molto elevati, suggerendo che stanno crescendo le preoccupazioni sul fronte fiscale, in particolare perché i sussidi diventano più onerosi con il protrarsi del conflitto in corso. Ci aspettiamo che le banche centrali segnalino alle autorità fiscali che la tolleranza del mercato per interventi su larga scala sui prezzi dell’energia è estremamente limitata.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
