Société Générale sostiene che un atteggiamento leggermente aggressivo da parte della Federal Reserve e possibili aggiustamenti aggressivi da parte del SEP potrebbero sostenere il dollaro contro le valute del G10 e dei mercati emergenti. La banca evidenzia il rischio che una revisione al rialzo dell’inflazione PCE per il 2026 possa portare il FOMC ad annullare l’unico taglio dei tassi pianificato, che verrebbe interpretato come un approccio aggressivo per USD/G10 e USD/EM.
La variazione restrittiva del SEP potrebbe rilanciare il dollaro
“L’esercizio intellettuale che circonda la riunione della Fed sarà probabilmente un po’ meno complicato rispetto ad altre banche centrali come la BCE per tre ragioni: in primo luogo, l’attuale tasso di interesse di riferimento del 3,75% (obiettivo superiore) è leggermente restrittivo. In secondo luogo, come esportatore di energia, l’economia americana è meno esposta allo shock esogeno dell’offerta di petrolio. In terzo luogo, la Fed ha un duplice mandato: piena occupazione e stabilità dei prezzi. Quest’ultimo significa quasi invariabilmente, alla luce delle brutte cifre sui salari e sugli stipendi, che quello Il taglio (medio) dei tassi di interesse nel dot plot per il 2026 rimane nello scenario di base”.
“C’è, ovviamente, una piccola possibilità che ciò non accada, dato che la Fed calibra l’aumento di 4-sigma dei prezzi del petrolio. Miran e Waller probabilmente non saranno ancora d’accordo e saranno favorevoli a un taglio dei tassi (inflazione temporanea, tasso neutrale più basso, produttività elevata). Qui sta il rischio: se uno o entrambi i membri ritirano il loro voto accomodante, il risultato sarà interpretato come falco.”
“È improbabile che la penultima conferenza stampa del presidente Powell fornisca nuove informazioni importanti. La politica era appropriata all’ultimo incontro ed è vista come la stessa oggi, senza forti pregiudizi. Se il mercato del lavoro continua a deteriorarsi, il prossimo taglio dei tassi potrebbe essere anticipato, questo è stato il mantra dell’ultimo anno circa.”
“Il rischio esterno è che un’ulteriore revisione al rialzo del PCE del 2,4% per il 2026 costringa il FOMC a invertire il taglio di quest’anno nel penultimo incontro del FOMC presieduto da Jay Powell. L’aggiustamento da falco fornirebbe una spinta al cambio USD/G10 e USD/EM e appiattirebbe la curva del Tesoro da mercato rialzista a mercato ribassista.”
“Il nostro economista statunitense Jan Groen ha rivisto la sua previsione della Fed per dire che non ci saranno cambiamenti nel 2026 e due tagli dei tassi nel 2027 sulla base di un percorso di inflazione più elevato”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
