Geoff Yu di BNY sottolinea che la corona norvegese (NOK) e il dollaro australiano (AUD) sono attualmente favoriti nel G10 come valute legate all’energia ad alto beta con le banche centrali aggressive. Tuttavia, avverte che le transazioni in valuta estera della Norges Bank hanno storicamente portato a significative vendite di corone norvegesi ogni volta che i prezzi più elevati dell’energia incidono sulle condizioni fiscali e limitano ulteriori guadagni in corone norvegesi. Yu mette in guardia contro un posizionamento eccessivo della NOK esclusivamente sui ricavi energetici.
I fattori favorevoli nel settore energetico sono controbilanciati dagli afflussi provenienti dalla Norges Bank
“iFlow mostra un ritiro verso i tradizionali beni rifugio – come il dollaro, il franco svizzero, i titoli del Tesoro USA e i Bund – così come un posizionamento selettivo in asset che potrebbero beneficiare di uno shock positivo in termini di scambi commerciali legati all’energia. Nei mercati del G10, AUD e NOK sono le due valute più favorite in questo contesto. Entrambi sono grandi produttori di gas naturale con banche centrali aggressive che stanno sostenendo miglioramenti nelle condizioni di scambio. “
“Entrambe le valute potrebbero trarre vantaggio nel breve termine e la valutazione della Norges Bank della prossima settimana sarà probabilmente simile a quella della RBA – aumentando la vigilanza sul lato esterno sottolineando al contempo che l’inflazione interna rimarrà il principale motore politico”.
“Tuttavia, sottolineiamo che le transazioni in valuta estera della Norges Bank – che sono attualmente marginalmente positive per la NOK – tendono a invertirsi una volta che i prezzi dell’energia continuano a salire e l’aggiustamento iniziale delle condizioni commerciali fa il suo corso”.
“Qualsiasi eccesso di deficit fiscale al di fuori del settore petrolifero comporterà la vendita di NOK da parte della Norges Bank e l’acquisto di valute estere per il Government Pension Fund Global”.
“Durante la precedente impennata energetica nel 2022-23, le transazioni giornaliere in valuta estera hanno raggiunto un volume di 4 miliardi di corone norvegesi – un forte ostacolo minore per un ulteriore apprezzamento della corone norvegesi”.
“Senza considerare la durata dell’attuale aumento dei prezzi dell’energia, saremmo cauti nei confronti di un posizionamento eccessivo di NOK basato solo sulle entrate energetiche”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
