Lo stratega di BNY John Velis afferma che il FOMC di marzo è stato sostanzialmente in linea con le aspettative, senza alcuna variazione dei tassi e con indicazioni minime per il futuro, mentre i mercati si sono rapidamente rivalutati verso un atteggiamento più aggressivo. Sottolinea che il conflitto in Medio Oriente e l’aumento dei prezzi dell’energia hanno spinto al rialzo le aspettative di inflazione, lasciando la Federal Reserve (Fed) in attesa e rendendo i futuri percorsi dei tassi di interesse altamente incerti.
Incertezza del FOMC e cambiamento delle aspettative
“Il FOMC di marzo ha soddisfatto le nostre aspettative, senza variazioni dei tassi di interesse, senza modifiche sostanziali alla sintesi delle previsioni economiche e poche, se non nessuna, indicazioni per la direzione futura dei tassi di interesse. Niente di tutto ciò ci sorprende, anche se i mercati hanno rapidamente scontato un atteggiamento più aggressivo per i tassi di interesse da allora in poi. Anche in questo caso, questo non dovrebbe essere troppo sorprendente dato l’aumento delle aspettative di inflazione a causa dei costi energetici più elevati (e dei prezzi di altri materiali industriali) e di una Fed che per ora è chiaramente in attesa.”
“Il 27 febbraio, il giorno prima dell’inizio del conflitto in Medio Oriente, le aspettative implicite della curva OIS indicavano tagli di circa 60 punti base entro dicembre di quest’anno. Al momento in cui scrivo, poco prima dell’apertura di lunedì negli Stati Uniti, il mercato ora vede un inasprimento di quasi 18 punti base, essenzialmente un passaggio da due tagli a un aumento quasi totale entro la fine dell’anno.”
“Sebbene questa rivalutazione sia comprensibile, riteniamo che il percorso dei tassi di interesse sia lungi dall’essere scolpito nella pietra. La durata della guerra e l’aumento dei prezzi dell’energia e di altri materiali industriali rappresentano grandi incognite. Proprio questa mattina, la notizia di un blocco degli Stati Uniti ha mosso per ora i mercati.”
“Non siamo in grado di assegnare probabilità significative e convincenti a qualsiasi scenario plausibile. Tuttavia, un altro scenario sarebbe che l’inflazione rimanga elevata o continui a salire, portando con sé le aspettative di inflazione. In questo scenario, senza modifiche del tasso di interesse, il tasso reale dei fondi federali, al netto dell’inflazione, diminuirebbe, il che impedirebbe alla Fed di abbassare il tasso di interesse nominale per il resto dell’anno.”
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
