Geoff Yu di BNY Mellon sottolinea i significativi deflussi di portafoglio dai mercati del Medio Oriente e del Nord Africa (MENA) e avverte che è probabile che i gap di finanziamento esterno si allarghino. Gli esportatori di petrolio devono far fronte a proventi da esportazione più deboli e tassi di cambio inflessibili, mentre le economie non petrolifere devono far fronte a costi di importazione più elevati e a deficit strutturali delle partite correnti. Ciononostante, le riforme dell’Egitto e il calo della domanda interna forniscono delle riserve, ed è probabile che i gap finanziari rimangano gestibili con un’adeguata attuazione delle politiche.
I deflussi deprimono i saldi MENA, ma ci sono dei buffer
“Non sorprende che i nostri dati sulla custodia indichino deflussi significativi dai mercati del Medio Oriente e del Nord Africa (MENA). A parte i deflussi che causano avversione al rischio, il premio per il rischio richiesto per attrarre afflussi di portafoglio è probabilmente più elevato dal punto di vista della semplice bilancia dei pagamenti. Per le economie esportatrici di petrolio, un forte calo dei proventi delle esportazioni per i prodotti rilevanti, oltre alla spesa per servizi nella regione, richiede uno sconto significativo a breve termine basato solo sui flussi di cassa.”
“Queste economie non hanno nemmeno un tasso di cambio flessibile per compensare. Per le economie non petrolifere, i costi di importazione più elevati sono un fattore importante. Temiamo anche che più prodotti a valle porteranno a deficit strutturali delle partite correnti”.
“Nonostante l’attuale onere degli afflussi, per ora eviteremmo di fare confronti con il periodo 2022-2023. Un elemento chiave di differenziazione è che la domanda interna – in particolare quella delle famiglie – è in calo da diversi trimestri, il che, tra l’altro, allevia l’onere finanziario di un calo dei finanziamenti.”
“Inoltre, in Egitto, un mercato di frontiera chiave, le riforme, inclusa la formazione del tasso di cambio, hanno contribuito a stabilizzare le aspettative e a garantire un punto di partenza elevato per i tassi di interesse reali. Di conseguenza, i mercati delle attività locali sono riusciti a creare un cuscinetto significativo su base di 12 mesi per limitare i rischi della bilancia dei pagamenti per il momento.”
“Ci aspettiamo che i gap di finanziamento rimangano ampi nel breve termine, ma con la giusta attuazione della politica fiscale e monetaria queste dimensioni non sono insormontabili”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
