Geoff Yu, macro stratega EMEA presso BNY, sostiene che il taglio dei tassi di interesse di marzo da parte della Banca nazionale polacca (NBP) ha sottostimato i rischi di inflazione associati al conflitto regionale. Sebbene i prezzi della Banca Centrale Europea (BCE) e della Banca d’Inghilterra (BoE) appaiano eccessivi data la debole crescita nell’Eurozona e nel Regno Unito, ritiene che le aspettative sui tassi di interesse per l’Europa centrale e orientale (CEE) siano troppo difensive. Egli sottolinea i rischi al rialzo nella determinazione dei prezzi delle politiche nei paesi CEE, a partire dalla NBP, nei prossimi mesi.
Le banche centrali dell’Europa centro-orientale sono in ritardo rispetto all’aggiustamento della BCE
“La decisione della NBP di marzo è stata la prima grande decisione della Banca Centrale Europea all’inizio del conflitto con l’Iran. Comprensibilmente, il consenso all’epoca prevedeva un’operazione limitata nel tempo che non avrebbe dovuto comportare un’interruzione prolungata dei mercati energetici globali o di altri input. Il comunicato stampa della NBP non menzionava nemmeno un conflitto, riconosceva solo che “i cambiamenti nei prezzi globali delle materie prime e l’inflazione in mezzo alle tensioni geopolitiche” rappresentavano un fattore di rischio per le prospettive di inflazione del paese.
“Alla fine, non c’è voluto molto perché le aspettative sulla politica globale cambiassero. Invece di indebolire ulteriormente l’IPC, l’inflazione polacca è salita al 3% su base annua a marzo, guidata da una lettura sequenziale dell’1,0% su base mensile, mentre i prezzi dei fattori di produzione sono aumentati in modo significativo. Altre banche centrali nella regione hanno modificato le loro prospettive a breve termine senza impegnarsi in alcuna mossa in anticipo, e riteniamo che i dati complessivi sull’inflazione nella CEE non giustifichino ancora una risposta forte.”
“Continuiamo a credere che gli attuali prezzi della BCE e della BoE siano eccessivi. Considerato lo stato dell’economia dell’Eurozona e del Regno Unito, c’è un margine molto limitato per un inasprimento aggressivo senza innescare una sostanziale recessione economica, indipendentemente dalla direzione del conflitto.”
“In ogni caso, vediamo forti rischi al rialzo per i prezzi delle politiche CEE nel breve termine, a cominciare dall’NBP, a meno che il mercato non modifichi significativamente le sue aspettative anche nei confronti della BCE. Quest’ultimo tasso è più in linea con i fondamentali a nostro avviso, ma i mercati dei tassi di interesse attualmente credono diversamente.”
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
