Giovedì la coppia EUR/GBP avanza nonostante la mancanza di forti acquisti successivi, mentre l’azione instabile dei prezzi continua in un contesto di maggiore volatilità nel settore FX. Le tensioni geopolitiche in corso in Medio Oriente tengono i mercati in tensione, con l’Euro (EUR) che si comporta relativamente meglio della Sterlina britannica (GBP). Al momento in cui scriviamo, il cross trade è intorno a 0,8726, vicino al massimo mensile.
Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump, nel suo discorso alla nazione, ha segnalato che le operazioni militari contro l’Iran sarebbero continuate e non ha fornito un calendario chiaro per porre fine al conflitto. Ciò suggerisce continue interruzioni dell’offerta attraverso lo Stretto di Hormuz che stanno mantenendo alti i prezzi del petrolio.
L’aumento dei prezzi del petrolio aumenta le pressioni inflazionistiche, aumentando al tempo stesso i rischi per la crescita economica. Questa combinazione potrebbe costringere le banche centrali a mantenere un orientamento di politica monetaria più restrittivo. I trader stanno già scontando due o tre aumenti dei tassi di interesse sia da parte della Banca Centrale Europea (BCE) che della Banca d’Inghilterra (BoE).
Tuttavia, entrambe le economie rimangono vulnerabili a uno shock energetico a causa della loro dipendenza dall’energia importata. L’Eurozona sembra essere in una posizione relativamente migliore poiché l’inflazione si avvicina al target del 2% della BCE. Al contrario, il Regno Unito si trova ad affrontare un contesto più difficile: il mercato del lavoro si sta indebolendo, la crescita economica sta rallentando e l’inflazione è ancora ben al di sopra dell’obiettivo del 2% della BoE.
Giovedì anche i politici della BCE hanno assunto un tono cauto. Il membro del Consiglio direttivo della BCE Gediminas Šimkus ha dichiarato: “È ancora troppo presto per dire cosa dobbiamo fare ad aprile”, aggiungendo che “è necessaria cautela sui tassi di interesse poiché la situazione sta cambiando”. Fabio Panetta, membro del Comitato esecutivo della BCE, ha dichiarato: “Le tensioni sui mercati energetici sollevano preoccupazioni, non solo per l’impatto immediato sull’inflazione e sulla crescita, ma anche sulla stabilità finanziaria”.
Mercoledì il governatore della BoE Andrew Bailey ha affermato che “i mercati potrebbero essere frettolosi nel scontare aumenti dei tassi”, aggiungendo: “Osserviamo molto attentamente le aspettative di inflazione, ma l’inflazione a breve termine spesso segue l’inflazione principale”.
Francesco Pesole di ING osserva che la volatilità del cambio EUR/GBP è in gran parte determinata dal cambiamento dei differenziali dei tassi di interesse, con i prezzi della Banca d’Inghilterra (BoE) che probabilmente scenderanno più velocemente di quelli della Banca Centrale Europea (BCE). Con la BoE vista più vicina al taglio dei tassi anche prima della guerra e il Regno Unito che si prevede subirà il maggiore colpo sulla crescita tra le economie OCSE a causa dello shock energetico, ING mantiene un orientamento rialzista sulla coppia EUR/GBP, puntando al livello di 0,8800.
Domande frequenti sull’inflazione
L’inflazione misura l’aumento del prezzo di un paniere rappresentativo di beni e servizi. L’inflazione complessiva è solitamente espressa come variazione percentuale su base mensile (MoM) e su base annua (YoY). L’inflazione core esclude voci più volatili come cibo e carburante, che possono fluttuare in base a fattori geopolitici e stagionali. L’inflazione core è il numero su cui si concentrano gli economisti e il livello preso di mira dalle banche centrali, che hanno il compito di mantenere l’inflazione a un livello gestibile, solitamente intorno al 2%.
L’indice dei prezzi al consumo (CPI) misura la variazione del prezzo di un paniere di beni e servizi in un determinato periodo di tempo. Di solito è espresso come variazione percentuale mese su mese (MoM) e anno su anno (YoY). L’IPC core è il valore preso di mira dalle banche centrali in quanto esclude gli input volatili di cibo e carburante. Quando l’IPC core supera il 2%, di solito porta a tassi di interesse più elevati e viceversa se scende al di sotto del 2%. Poiché tassi di interesse più elevati sono positivi per una valuta, un’inflazione più elevata di solito porta a una valuta più forte. È vero il contrario quando l’inflazione scende.
Anche se può sembrare controintuitivo, l’elevata inflazione in un paese fa aumentare il valore della sua valuta e viceversa, portando a una minore inflazione. Questo perché la banca centrale in genere aumenta i tassi di interesse per combattere l’inflazione più elevata, portando a maggiori afflussi di capitale globale da parte degli investitori che cercano un luogo redditizio per parcheggiare i propri soldi.
L’oro era l’asset a cui gli investitori si rivolgevano durante i periodi di elevata inflazione perché preservava il suo valore, e mentre gli investitori spesso acquistano ancora oro come rifugio sicuro durante i periodi di estrema turbolenza dei mercati, nella maggior parte dei casi non è così. Perché quando l’inflazione è elevata, le banche centrali alzano i tassi di interesse per contrastarla. Tassi di interesse più elevati hanno un impatto negativo sull’oro perché aumentano il costo opportunità di detenere oro rispetto a un asset fruttifero o di investire il denaro in un conto di deposito in contanti. D’altro canto, un’inflazione più bassa tende ad essere positiva per l’oro poiché abbassa i tassi di interesse e rende il metallo brillante un’alternativa di investimento più redditizia.
