Samuel Tse, economista presso DBS Group Research, analizza il recente aumento dei tassi dello yuan cinese (CNY), collegandolo a un cessate il fuoco tra gli Stati Uniti (USA) e l’Iran e a una crescita più forte del previsto in Cina nel primo trimestre. Sottolinea il robusto indice dei direttori degli acquisti (PMI), la forte attività industriale e estera, la robusta domanda di obbligazioni onshore e gli afflussi offshore sostenuti, sostenendo che questo contesto supporta un front-end stabile e un atteggiamento accomodante ma misurato da parte della Banca popolare cinese (PBoC).
Curva di irripidimento su sfondo macro solido
“La curva del CNY si è accentuata la scorsa settimana, riflettendo il cessate il fuoco USA-Iran e una base macroeconomica più forte del previsto nel primo trimestre. L’economia cinese è cresciuta del 5% su base annua nel primo trimestre, supportata da una robusta domanda esterna e da una continua ripresa dell’attività industriale.”
“In primo luogo, ci aspettiamo che l’indice dei responsabili degli acquisti (PMI) rimanga robusto a 50,3 in aprile, supportato dal miglioramento degli indicatori ad alta frequenza. L’attività industriale continua ad aumentare, con l’utilizzo di clinker di cemento e forni elettrici in aumento rispettivamente di 2,4 punti percentuali e 1,0 punti percentuali, mentre aumentano i tassi operativi nelle principali acciaierie. È importante sottolineare che l’impatto dello shock petrolifero nei settori legati all’energia rimane in gran parte contenuto.”
“I tassi operativi negli impianti di asfalto petrolifero sono diminuiti, mentre i tassi di utilizzo del PTA sono scesi dall’89,4% di marzo al 75,7% di aprile. Tuttavia, l’attività industriale più ampia non ha ancora mostrato effetti di ricaduta significativi, suggerendo che le ricadute oltre l’industria petrolifera sono limitate in questo momento.”
“Inoltre, la domanda di obbligazioni onshore rimane solida. Il fatturato di Northbound Bond Connect ha raggiunto il record di 1,22 trilioni di CNY a marzo, con un volume medio giornaliero in aumento a 55,6 miliardi di CNY, entrambi i massimi storici. I dati EPFR mostrano che i fondi obbligazionari cinesi hanno registrato afflussi di 1,6 miliardi di dollari nella prima settimana di aprile, indicando una continua domanda offshore.”
“Nel complesso, lo slancio della crescita rimane stabile ma disomogeneo, rafforzando le aspettative di un orientamento politico misurato. È probabile che la PBOC manterrà un orientamento accomodante attraverso operazioni di liquidità, astenendosi da tagli aggressivi dei tassi”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
