Gli strateghi di HSBC sottolineano che lo yen giapponese (JPY) è stata la valuta del G10 più debole finora questo mese e il cambio USD/JPY è stato scambiato in un range insolitamente ristretto nonostante l’elevata importazione netta di energia del Giappone e l’esposizione al Golfo. Sostengono che una Banca del Giappone (BoJ) prudente e le questioni fiscali interne potrebbero ritardare il movimento al ribasso del cambio USD/JPY, anche se i rischi di intervento e gli afflussi di portafoglio probabilmente limiteranno il rialzo. Il caso base di HSBC presuppone ancora che il cambio USD/JPY diminuirà entro la fine dell’anno.
Cautela della BoJ e oneri fiscali rispetto ai limiti
“Il sentimento ribassista nei confronti dello JPY è coerente con l’impegno macroeconomico del Giappone. Il Giappone è il più grande importatore netto di energia tra le economie avanzate (misurato in base al PIL) e ha stretti legami economici con la regione del Golfo.”
“Nonostante questi venti contrari, recentemente il cambio USD/JPY è stato scambiato in un range insolitamente ristretto. Una cauta Banca del Giappone (BoJ) e le sfide fiscali interne potrebbero ritardare la convergenza al ribasso del cambio USD/JPY verso i livelli impliciti nei differenziali dei tassi di interesse.”
“I punti chiave di monitoraggio della politica fiscale includono la possibilità che i finanziamenti per i sussidi al carburante scadano a metà-fine maggio e che venga proposto un budget supplementare”.
“I fattori di compensazione includono gli afflussi netti di portafoglio (acquisti esteri di azioni e obbligazioni giapponesi da inizio mese ad aprile, nonché vendite giapponesi di obbligazioni estere) e decisi interventi verbali da parte del Tesoro, che potrebbero aiutare a limitare il rapporto USD/JPY”.
“Il nostro scenario di base continua a prevedere un calo del cambio USD/JPY fino alla fine dell’anno. I rischi al rialzo a breve termine includono una BoJ più accomodante, una Federal Reserve (Fed) più aggressiva, un’escalation del conflitto in Medio Oriente e nuovi massimi del prezzo del petrolio, nonché ulteriori deficit fiscali in Giappone.”
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
