Lunedì l’euro (EUR) si è apprezzato rispetto al franco svizzero (CHF), poiché il franco si è ampiamente indebolito dopo che l’inflazione in Svizzera si è inaspettatamente raffreddata nel mese di ottobre. Al momento in cui scriviamo, il cambio EUR/CHF viene scambiato intorno a 0,9298, estendendo i guadagni per il secondo giorno consecutivo.
Gli ultimi dati dell’Ufficio federale di statistica mostrano che l’indice dei prezzi al consumo (CPI) è sceso dello 0,3% in ottobre rispetto al mese precedente, più marcato del calo previsto dello 0,1% e dopo un calo dello 0,2% in settembre. Su base annua, l’indice dei prezzi al consumo è aumentato dello 0,1%, in calo rispetto allo 0,2% di settembre e al di sotto delle previsioni del mercato dello 0,3%.
I dati sull’inflazione più deboli del previsto, che si collocano al limite inferiore dell’intervallo target dello 0-2% della Banca nazionale svizzera (BNS), hanno alimentato la speculazione secondo cui la banca centrale potrebbe prendere in considerazione un ritorno a tassi di interesse negativi per contrastare le pressioni disinflazionistiche in corso. I dati mettono in discussione la previsione della BNS secondo cui l’inflazione aumenterà gradualmente nel corso di quest’anno e nel 2026, con la banca centrale che prevede un tasso medio dello 0,4% per il trimestre in corso.
Secondo l’ultimo rapporto di BHH MarketView, i prezzi degli swap ora assegnano una probabilità del 70% di un taglio di 25 punti base al -0,25% entro i prossimi 12 mesi, rispetto al 50% precedente.
Nella riunione di settembre la BNS ha lasciato invariato il tasso di interesse di riferimento allo 0,00%. All’inizio di ottobre, il capo della BNS Martin Schlegel ha affermato che la banca centrale “monitorerà la situazione e adeguerà la politica monetaria se necessario”, segnalando un atteggiamento cauto e una riluttanza a prendere in considerazione un ulteriore allentamento per ora. Tuttavia, il membro del consiglio Petra Tschudin ha recentemente affermato che la BNS è disposta a reintrodurre tassi di interesse negativi se la situazione economica dovesse peggiorare, sottolineando che tali misure si sono rivelate efficaci in passato.
Gli ultimi dati hanno mostrato anche che l’indice dei direttori degli acquisti SVME (PMI) della Svizzera è migliorato a 48,2 in ottobre da 46,3 di settembre, superando le aspettative di 47,5. Il leggero miglioramento suggerisce che il calo si sta attenuando, anche se le tariffe statunitensi e la debole domanda estera continuano a pesare sul settore.
Nella zona euro, l’indice HCOB dei responsabili degli acquisti manifatturieri si è confermato a 50 in ottobre, in aumento rispetto a 49,8 di settembre, segnando un ritorno ad una crescita moderata dell’attività industriale. Il miglioramento ha fornito un leggero impulso al sentiment nei confronti dell’euro e ha dato ulteriore supporto al cambio EUR/CHF.
Domande frequenti sull’inflazione
L’inflazione misura l’aumento del prezzo di un paniere rappresentativo di beni e servizi. L’inflazione complessiva è solitamente espressa come variazione percentuale su base mensile (MoM) e su base annua (YoY). L’inflazione core esclude voci più volatili come cibo e carburante, che possono fluttuare in base a fattori geopolitici e stagionali. L’inflazione core è il numero su cui si concentrano gli economisti e il livello preso di mira dalle banche centrali, che hanno il compito di mantenere l’inflazione a un livello gestibile, solitamente intorno al 2%.
L’indice dei prezzi al consumo (CPI) misura la variazione del prezzo di un paniere di beni e servizi in un determinato periodo di tempo. Di solito è espresso come variazione percentuale mese su mese (MoM) e anno su anno (YoY). L’IPC core è il valore preso di mira dalle banche centrali in quanto esclude gli input volatili di cibo e carburante. Quando l’IPC core supera il 2%, di solito porta a tassi di interesse più elevati e viceversa se scende al di sotto del 2%. Poiché tassi di interesse più elevati sono positivi per una valuta, un’inflazione più elevata di solito porta a una valuta più forte. È vero il contrario quando l’inflazione scende.
Anche se può sembrare controintuitivo, l’elevata inflazione in un paese fa aumentare il valore della sua valuta e viceversa, portando a una minore inflazione. Questo perché la banca centrale in genere aumenta i tassi di interesse per combattere l’inflazione più elevata, portando a maggiori afflussi di capitale globale da parte degli investitori che cercano un luogo redditizio per parcheggiare i propri soldi.
L’oro era l’asset a cui gli investitori si rivolgevano durante i periodi di elevata inflazione perché preservava il suo valore, e mentre gli investitori spesso acquistano ancora oro come rifugio sicuro durante i periodi di estrema turbolenza dei mercati, nella maggior parte dei casi non è così. Perché quando l’inflazione è elevata, le banche centrali alzano i tassi di interesse per contrastarla. Tassi di interesse più elevati hanno un impatto negativo sull’oro perché aumentano il costo opportunità di detenere oro rispetto a un asset fruttifero o di investire il denaro in un conto di deposito in contanti. D’altro canto, un’inflazione più bassa tende ad essere positiva per l’oro poiché abbassa i tassi di interesse e rende il metallo brillante un’alternativa di investimento più redditizia.
