Il budget del Regno Unito è in gran parte scontato dai mercati poiché l’aumento della spesa pubblica e delle tasse probabilmente sposteranno il mix budget/monetario in una direzione negativa per la sterlina, limitando i guadagni duraturi per la sterlina nonostante un possibile sollievo a breve termine, riferisce Kit Juckes, analista FX presso Société Générale.
Un rimbalzo della GBP a breve termine è possibile, ma temporaneo
“Quasi tutto quello che si può dire riguardo al bilancio del Regno Unito è stato detto dalla stampa. Tuttavia, il problema fondamentale per il mercato dei cambi è l’equilibrio tra politica fiscale e monetaria. Il cosiddetto ‘affare Truss’ ha dato al regolatore finanziario britannico OBR un notevole potere sulla politica fiscale perché quel governo (laburista) in precedenza non era riuscito a guadagnare credibilità fiscale sui mercati.”
“Ciò a sua volta significa che la Cancelliera si trova di fronte al compito di mantenere le sue promesse elettorali, accontentare le varie cricche all’interno del Partito Laburista e fornire un Bilancio con politiche fiscali sufficientemente dure da soddisfare le regole fiscali autoimposte, ripristinando un certo margine di spesa e placando l’OBR. Il risultato è un Bilancio di aumento della spesa fiscale e di una maggiore tassazione, che nel complesso apre la porta a una politica monetaria più flessibile e ad uno spostamento nel mix di politica fiscale/monetaria, che ha un impatto negativo sulla sterlina.”
“Tutto ciò è abbastanza chiaro che gran parte di ciò che è nel Bilancio è scontato nei prezzi degli asset e, a meno che il Bilancio non spaventi i famigerati ‘bond vigilantes’, c’è una possibilità che la sterlina risponda positivamente a breve termine. Tuttavia, qualsiasi ripresa sarà di natura temporanea poiché i tassi di interesse del Regno Unito (al 4%) hanno più spazio per scendere rispetto a quelli dell’Eurozona (2%). L’allentamento della Fed e l’allentamento della BOE di 50 punti base a dicembre aiuteranno l’euro contro GBP e USD se ispirano i mercati a fissare i prezzi per un allentamento maggiore di quanto attualmente previsto nel 2026.
