EUR/JPY stabile mentre i verbali della BCE stabiliscono il sostegno all’euro, lo yen gravato dai rischi fiscali

Giovedì, mentre scrivo, la coppia EUR/JPY viene scambiata intorno a 181,25, mentre il mercato digerisce un leggero rimbalzo per l’euro (EUR) dagli ultimi conti della Banca Centrale Europea (BCE), insieme a un contesto ancora difficile per lo yen giapponese (JPY).

I conti della BCE mostrano che il Consiglio direttivo ha concordato all’unanimità di lasciare invariati tutti e tre i tassi di interesse di riferimento in ottobre, con i policy maker che descrivono l’attuale posizione di politica monetaria come “in buono stato”.

I verbali hanno confermato che l’inflazione si sta gradualmente spostando verso l’obiettivo del 2%, mentre la domanda interna e le condizioni del mercato del lavoro rimangono robuste. Tuttavia, nella discussione sono stati evidenziati anche rischi di inflazione “bilaterali”. Alcuni membri ritengono che il ciclo di allentamento sia probabilmente terminato, mentre altri non escludono ulteriori tagli dei tassi nel 2026 se i rischi al ribasso si intensificassero.

Sul fronte dei dati, gli indicatori del sentiment pubblicati all’inizio della giornata hanno dipinto un quadro misto ma stabile. L’indicatore delle aspettative economiche era come previsto a 97 a novembre, mentre la fiducia dei consumatori è rimasta invariata a -14,2.

In Giappone, lo yen giapponese (JPY) rimane sotto pressione strutturale in quanto le preoccupazioni fiscali si aggravano e continuano le speculazioni sui tempi del prossimo rialzo dei tassi di interesse da parte della Banca del Giappone (BoJ). L’atteggiamento di sostegno del Primo Ministro Sanae Takaichi ha accresciuto le preoccupazioni sulla traiettoria del debito sovrano del Giappone e ha continuato a pesare sullo JPY nonostante la propensione al rischio globale costruttiva.

I mercati restano vigili anche riguardo alla minaccia di un intervento. Il ministro delle Finanze Satsuki Katayama ha lanciato il suo avvertimento più forte finora, affermando che il governo adotterà “misure appropriate” in caso di eccessiva volatilità. Anche Takuji Aida, membro di un influente comitato governativo, ha sollevato la possibilità di un intervento per contrastare le conseguenze economiche di una valuta eccessivamente debole.

Sul fronte monetario, diversi segnali recenti hanno rafforzato l’opinione secondo cui un rialzo dei tassi a dicembre rimane un’opzione realistica. Reuters ha riferito che la BoJ ha deliberatamente modificato la sua comunicazione negli ultimi giorni per evidenziare i rischi di inflazione posti da uno yen giapponese persistentemente debole.

Al tono ha fatto eco il membro del consiglio della BoJ Asahi Noguchi, che ha ribadito che se l’attività economica e i prezzi si svilupperanno come previsto, la banca centrale adeguerà gradualmente il livello di accomodamento per raggiungere il tasso di interesse neutrale una volta che l’inflazione sarà permanentemente ancorata al 2%.

Anche i dati attuali supportano questo sviluppo. L’indice dei prezzi alla produzione dei servizi in Giappone è aumentato del 2,7% in ottobre rispetto all’anno precedente, sottolineando che l’inflazione si sta avvicinando a un ritmo sostenuto del 2%. Nel frattempo, l’approvazione da parte del governo di un massiccio pacchetto di stimoli da 21.300 miliardi di yen, il più grande dall’era del COVID, ha accresciuto le preoccupazioni sull’aumento delle emissioni di debito e ha contribuito a un ulteriore irripidimento della curva dei rendimenti, limitando la capacità di ripresa dello yen giapponese.

In questo contesto, l’EUR/JPY rimane intrappolato tra il lieve supporto dell’euro, che riflette la stabilità della politica monetaria della BCE, e uno yen giapponese strutturalmente fragile, parzialmente attutito dai rischi di intervento e dalle aspettative di una stretta della BoJ.