La crescita negli Stati Uniti è considerata molto più robusta e c’è scetticismo riguardo ad un miglioramento dell’economia tedesca, ed è sempre più chiaro che i mercati sono più critici nei confronti delle aspettative di un EUR/USD più forte nei prossimi mesi, osserva l’analista FX di Commerzbank Volkmar Baur.
Il divario di investimenti in Germania sta crescendo
“In primo luogo, gran parte della minore crescita registrata in Germania negli ultimi anni è da attribuire a minori investimenti. Mentre la quota degli investimenti privati, esclusi gli immobili residenziali, sul prodotto interno lordo tedesco era superiore a quella degli Stati Uniti fino al 2012, è inferiore dalla crisi dell’euro. Il grafico in basso a sinistra mostra che la quota tra il 2015 e il 2019 era già inferiore a quella degli Stati Uniti, ma almeno mostrava ancora un certo parallelismo. Dopo la pandemia e soprattutto dopo la guerra di aggressione della Russia.” Questa immagine è cambiata in modo significativo rispetto all’Ucraina. Mentre negli USA la quota degli investimenti sul PIL continua ad aumentare, in Germania diminuisce.
“Proprio per questo motivo il pacchetto di stimoli economici del governo federale per il prossimo anno è così importante. La quota degli investimenti sul PIL tornerebbe finalmente ad aumentare. Nel 2027 potrebbe raggiungere l’11,5%, un aumento di 0,5 punti percentuali rispetto all’attuale 11,0% degli investimenti in generale.”
“Se questo divario di investimenti si riducesse nuovamente, c’è anche la speranza che la crescita potenziale della Germania (e, si spera, anche dell’Eurozona) migliori nuovamente e che il divario con gli Stati Uniti possa essere in qualche modo colmato. Ciò rafforzerebbe strutturalmente l’euro rispetto al dollaro USA. E ci aspettiamo che ci siano i primi segnali di ciò l’anno prossimo. Questo non è il nostro unico argomento a favore di un apprezzamento dell’euro nel 2026, ma dovrebbe aiutare.”
