È probabile che la BCE mantenga i tassi di interesse invariati data la stabilità dell’inflazione e la lenta crescita economica

La Banca Centrale Europea (BCE) terrà la sua ultima riunione di due giorni dell’anno e giovedì annuncerà la sua decisione di politica monetaria. I mercati finanziari si aspettano che la banca centrale mantenga i tassi di interesse invariati per il quarto giorno consecutivo, dopo averli tagliati a giugno rispettivamente al 2,15%, 2,4% e 2% per le operazioni di rifinanziamento principali, le operazioni di rifinanziamento marginale e i depositi presso la banca centrale.

La Bce presenterà inoltre nuove previsioni macroeconomiche, con focus su crescita e inflazione. Infine, la presidente della BCE Christine Lagarde terrà una conferenza stampa per spiegare le ragioni alla base della decisione dei policymaker.

Prima dell’annuncio, la coppia EUR/USD viene scambiata con un orientamento positivo nonostante un pullback a breve termine dovuto principalmente alla debolezza generale del dollaro statunitense (USD).

Cosa ci si può aspettare dalla decisione sui tassi di interesse della BCE?

La BCE è stata una delle prime a tagliare i tassi di interesse e a raggiungere un tasso di interesse neutrale. La presidente Christine Lagarde ha ripetutamente affermato che la politica monetaria è in una “buona posizione”, il che significa che è ben posizionata per affrontare l’attuale contesto macroeconomico. Tuttavia, Lagarde ha lasciato la porta aperta a qualunque direzione sia necessaria, affermando che le decisioni dipendono dai dati e che esiste un approccio incontro per incontro senza un percorso predeterminato.

Ci sono buone ragioni per credere che manterrà tale messaggio: da un lato, il Consiglio direttivo ha notato che l’economia dell’area euro ha mostrato una notevole resilienza nonostante i venti contrari. D’altro canto, l’inflazione è stata più elevata del previsto, pur rimanendo a un livello ragionevole. Secondo l’ultimo Indice Armonizzato dei Prezzi al Consumo (IPCA), l’inflazione annualizzata è aumentata del 2,1% a novembre, mentre l’IPCA core annuale è rimasto stabile al 2,4%.

Poiché i tassi di interesse non cambiano, molto probabilmente gli investitori seguiranno, come ha affermato Lagarde, le previsioni economiche. Rispetto alle previsioni di settembre, sia l’inflazione che la crescita sono state superiori alle attese. Ma come accennato, un’inflazione del 2,1% su base annua non è nulla di cui preoccuparsi. È probabile che i politici rivedano le previsioni sul prodotto interno lordo (PIL) e sullo IAPC, con l’inflazione che molto probabilmente verrà rivista al rialzo quest’anno e al ribasso nei prossimi due anni.

Quando si tratta di crescita, i politici sembrano essere più ottimisti di quanto suggeriscano i dati recenti. Gli ultimi valori dell’indice dei direttori degli acquisti (PMI) della Hamburg Commercial Bank (HCOB) mostrano che il progresso economico rimane contenuto in tutta l’Unione. Secondo i dati preliminari dell’indagine PMI, a dicembre l’impennata dell’attività economica nella zona euro ha posto fine a un intero anno solare di crescita per la prima volta dalla pandemia di COVID-19. Tuttavia, la recente espansione della produzione è stata modesta e la più lenta degli ultimi tre mesi. Sarà interessante osservare le revisioni del PIL.

Infine, l’interesse speculativo riguarderà se i funzionari manterranno la posizione aggressiva che elimina la probabilità di ulteriori tagli dei tassi nel prossimo futuro.

Gli analisti di BNP Paribas osservano: “La pubblicazione delle nuove previsioni macroeconomiche dovrebbe anche confermare la revisione al rialzo delle previsioni di crescita per il 2026. In questo contesto, riteniamo improbabile che la BCE riduca ulteriormente il suo tasso di interesse di riferimento e che il suo prossimo passo potrebbe addirittura essere un aumento (nel terzo trimestre del 2027). Questo contesto porterà probabilmente ad un’ulteriore pressione al rialzo sui rendimenti obbligazionari nel 2026, sullo sfondo di una politica fiscale più espansiva in Germania mandato di 10 anni”. Secondo le nostre previsioni, il governo federale supererà il 3% nella seconda metà del 2026”.

In che modo la riunione della BCE potrebbe influire sull’EUR/USD?

Come già accennato, verso la fine dell’anno la coppia EUR/USD viene scambiata con una leggera inclinazione rialzista. In generale, una decisione di politica monetaria restrittiva da parte della BCE probabilmente stimolerà la domanda di euro (EUR), mentre un risultato più accomodante probabilmente metterà pressione sulla valuta locale. Il consenso generale è che la BCE manterrà la sua posizione aggressiva, soprattutto se la presidente Lagarde ripeterà il messaggio che la BCE è in buona forma, insieme a revisioni al ribasso dell’inflazione e revisioni al rialzo delle aspettative di crescita.

Valeria Bednarik, analista principale di FXStreet, osserva: “Dal punto di vista tecnico, la coppia EUR/USD è per lo più rialzista, sebbene dipenda interamente dalla domanda di USD. L’EUR ha avuto poca vita propria ultimamente e l’annuncio della BCE avrà probabilmente un impatto minore sull’EUR.”

Bednarik aggiunge: “Come parte della decisione della BCE, gli Stati Uniti pubblicheranno l’indice dei prezzi al consumo (CPI), che potrebbe innescare alcuni movimenti volatili dei prezzi. Numeri sull’inflazione più alti del previsto probabilmente aumenteranno la speculazione su ulteriori tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti, portando a una certa debolezza del dollaro, mentre si applica anche lo scenario opposto. In questo contesto, EUR/USD ha raggiunto il picco a 1,1804 a dicembre di quest’anno, il livello di resistenza immediato. Una volta superato questo, la coppia potrebbe ripetere il test del massimo del 2025. Il supporto a breve termine si trova a 1.1690, seguito dalla zona dei prezzi 1.1620/40.