La Banca del Giappone (BOJ) ha votato all’unanimità per alzare il tasso di interesse di riferimento di 25 punti base allo 0,75% (ampiamente previsto) e ha ribadito il suo orientamento restrittivo. La BOJ ha osservato che “dati i tassi di interesse reali significativamente bassi, la banca aumenterà ulteriormente il tasso di interesse di riferimento e adeguerà il livello di accomodamento della politica monetaria”, riferiscono gli analisti di BBH FX.
L’intervallo dei tassi di interesse neutrali rimane ampio
“L’USD/JPY è salito di oltre l’1% raggiungendo un picco vicino a 157,40 poiché la BOJ potrebbe aver lasciato la porta aperta per un lungo periodo di politica accomodante. La BOJ non ha inasprito la sua stima del range del tasso di interesse neutrale, come avevano previsto i partecipanti al mercato. La BOJ si aspetta ancora che il tasso di interesse neutrale sia in un ampio range tra l’1% e il 2,5%..”
“Lasceremo che questa narrativa accomodante della BOJ svanisca. A nostro avviso, l’ostacolo per ulteriori rialzi dei tassi da parte della BOJ è basso. In primo luogo, la BOJ ha avvertito che “il rischio di interruzione del comportamento attivo di fissazione dei salari aziendali è basso”, il che significa che le pressioni salariali e inflazionistiche sottostanti probabilmente persisteranno. In secondo luogo, il governatore della BOJ Ueda ha sottolineato che il tasso di interesse chiave è ancora lontano dal limite inferiore del range del tasso di interesse neutrale.
“La curva swap scommette su aumenti dei tassi della BOJ di 75 punti base nell’arco di due anni contro i 50 punti base dell’allentamento della Fed. Pertanto, USD/JPY ha spazio per convergere sugli spread dei tassi impliciti a due anni e scambiare più vicino a 140,00.”
