Sebbene la propensione al rischio sia aumentata fino alla fine dell’anno, gli investitori hanno sfruttato la ripresa per ridurre la loro esposizione ai mercati azionari precedentemente migliori, con il peso del portafoglio statunitense in calo significativo rispetto ai massimi di inizio anno, riferiscono gli economisti di BNY.
I mercati emergenti stanno guadagnando quote di mercato
“Nonostante la ripresa complessiva della propensione al rischio verso la fine dell’anno, i nostri dati suggeriscono che gli investitori hanno utilizzato il flusso di ripresa come un’opportunità per ridurre le loro esposizioni azionarie in mercati precedentemente performanti. Rispetto ai massimi di inizio anno – quando “l’eccezionalismo statunitense” era il consenso – il posizionamento degli Stati Uniti alla fine del 2025 è più cauto, poiché la sua quota nei portafogli globali è scesa da un massimo del 68% a poco più del 64%.
“Per l’Europa, la performance più forte si è verificata alla fine del primo e all’inizio del secondo trimestre, quando una combinazione di diversificazione tattica rispetto al dollaro in seguito alle tariffe del Giorno della Liberazione e il tema della difesa locale ha visto le partecipazioni salire a oltre l’11% di tutti i portafogli. Tuttavia, anche questa cifra si è attenuata, sebbene rimanga al di sopra del livello inferiore al 10% osservato all’inizio dell’anno. Ciò suggerisce che i mercati stanno ancora supportando il tema del reinvestimento europeo, se.” anche con meno convinzione rispetto a inizio anno”.
“Con i mercati degli Stati Uniti e dell’Eurozona che hanno chiuso l’anno vicino al fondo dei range recenti, i mercati emergenti hanno recuperato parte della debolezza. Ci aspettiamo che questo slancio continui nel 2026 poiché il posizionamento complessivo rimane molto piccolo in termini assoluti e un aumento significativo delle esposizioni non andrebbe necessariamente a scapito dei mercati sviluppati. Se ciò si traduca in guadagni sui cambi è una questione diversa poiché i differenziali di rendimento rimangono elevati. Le quote di copertura possono essere vantaggiose. La pressione competitiva sulle esportazioni può anche limitare il potenziale di apprezzamento.”
