Nonostante l’incombere di nuovi rischi per le prospettive, i consumi e l’industria continuano a riprendersi. Anche la prevista adozione di un bilancio per il 2026 in Francia rappresenta uno sviluppo positivo. Non ci aspettiamo una soluzione permanente ai problemi di bilancio della Francia, ma non ci aspettiamo nemmeno che il paese scivoli in crisi. L’inflazione dell’Eurozona continua a registrare buoni risultati, un aspetto che la BCE probabilmente terrà sotto controllo nel prossimo futuro. Tuttavia, le carenze persistenti in Francia e Italia sono motivo di preoccupazione, riferiscono gli economisti Bill Diviney e Jan-Paul van de Kerke di ABN AMRO.
La crescita dell’Eurozona si sta stabilizzando mentre i consumatori e l’industria si riprendono
“L’economia dell’Eurozona non sta andando troppo male al momento. I dati più recenti per il quarto trimestre suggeriscono che i consumatori europei stanno riguadagnando una certa fiducia, con i consumi che vedono una spinta in particolare da una ripresa delle vendite di automobili (in aumento del 5,5% su base annua nei tre mesi fino a novembre), ma anche nei servizi. Dal lato industriale, la produzione continua a reggere, anche se le esportazioni verso gli Stati Uniti stanno registrando una continua debolezza a causa dello shock tariffario, e la crescita manifatturiera è annualizzata per l’intero anno 2025 costantemente positivo. L’inversione di rotta dopo i cali nel 2023 e nel 2024 suggerisce che la ripresa sarà guidata principalmente dagli ordini interni, sebbene anche la domanda esterna abbia recentemente mostrato segnali di ripresa, ancora una volta nonostante la resistenza degli Stati Uniti. È incoraggiante che l’Europa stia cercando di diversificare le sue destinazioni di esportazione e che l’industria europea si stia rimettendo in piedi anche nell’attuale contesto commerciale ostile.
“Altre buone notizie arrivano dalla Francia, che al momento in cui scriviamo è sul punto di adottare finalmente un bilancio per il 2026 dopo mesi di discussioni. Il primo ministro Lecornu ricorrerà almeno all’articolo 49.3 per far approvare un bilancio senza il sostegno della maggioranza del parlamento francese, ma il partito di centrosinistra ha quasi promesso di astenersi dal voto di sfiducia al governo dopo aver fatto una serie di concessioni significative, tra cui l’abolizione di alcuni tagli alle prestazioni sociali e la decisione di non aumentare il deficit francese. Si tratta ancora di uno sbalorditivo 5% del PIL quest’anno, ma il governo continua a fare quanto basta per evitare una crisi finanziaria senza una risoluzione finale e questo status quo probabilmente durerà fino alle elezioni presidenziali del 2027.
Nel frattempo, l’inflazione rimane sostanzialmente buona, almeno nel complesso. L’inflazione complessiva si è attestata all’1,9% a dicembre, dopo essere rimasta notevolmente vicina al 2% della BCE per quasi un anno. Il saldo favorevole maschera una preoccupante divergenza nelle tendenze dell’inflazione in alcuni paesi chiave dell’Eurozona. In particolare, l’inflazione in Francia e Italia rimane ben al di sotto dell’obiettivo della BCE, mentre l’inflazione in Germania e Paesi Bassi è pari o superiore al target. La divergenza dell’inflazione non è nuova per l’Eurozona e non è necessariamente un problema Il problema è che la differenza tra oggi e allora è che anche l’inflazione complessiva nell’Eurozona era ben al di sotto del target e dalla prospettiva odierna la BCE si aspetta che l’inflazione complessiva sia più stabile.
