Nomura prevede che la crescita del PIL dell’area euro accelererà fino a circa l’1,7-1,8% su base annua nel 2026-2027, al di sopra del potenziale stimato di circa 1,1-1,2%. Vedono una crescita più forte, in particolare in Germania e Spagna, come il principale motore delle pressioni inflazionistiche interne, anche se la capacità industriale inutilizzata e la sottoccupazione in Germania potrebbero smorzare la tendenza al rialzo.
Crescita più rapida rispetto ai vincoli di capacità limitata
“Ci aspettiamo che la crescita del PIL dell’area dell’euro acceleri nel 2026 e nel 2027 prima di stabilizzarsi tra l’1,7 e l’1,8% su base annua nel secondo e quarto trimestre del 2027. Le nostre previsioni per la crescita del PIL dell’area dell’euro sono simili al consenso della BCE nel 2026, anche se divergono significativamente nel 2027. I nostri tassi di crescita annuali del PIL sono in media da 0,3 a 0,4 punti percentuali più alti per trimestre nel 2027 rispetto a consenso o della BCE”.
“C’è grande incertezza sul livello della produzione potenziale nell’area euro. Tuttavia, se la crescita potenziale fosse effettivamente dell’1,1-1,2% su base annua e le nostre previsioni di crescita del PIL dell’1,7-1,8% si materializzassero, ciò potrebbe portare a una significativa pressione inflazionistica.”
“Ci aspettiamo che la crescita sia superiore al consenso e alla BCE, in gran parte a causa della Germania e della nostra aspettativa che i moltiplicatori fiscali del bazooka potrebbero essere più alti delle stime di consenso, così come della Spagna, dove prevediamo una crescita del PIL del 2,6% quest’anno e del 2,7% l’anno prossimo, contro il consenso rispettivamente del 2,2% e 1,9%.
“Tuttavia, livelli significativi di capacità industriale inutilizzata in Germania e livelli significativi di sottoccupazione nei settori che più probabilmente trarranno vantaggio dal bazooka fiscale potrebbero limitare la pressione al rialzo sull’inflazione”.
“Tuttavia, a nostro avviso, sembra che ci stiamo muovendo verso un mondo pre-crisi finanziaria in cui il mercato del lavoro è teso, il tasso di disoccupazione è inferiore al tasso di disoccupazione di equilibrio e la crescita del PIL è superiore al potenziale (assumendo che il consenso sia corretto secondo cui la crescita potenziale nell’area euro è dell’1,1%)”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
