Geoff Yu, macro stratega EMEA presso BNY, sostiene che la forte performance del fiorino ungherese si è discostata dai fondamentali a seguito di una brusca sorpresa sull’inflazione al ribasso. La debole pressione di gennaio ha riportato alla ribalta l’ulteriore allentamento da parte della Magyar Nemzeti Bank e Yu si aspetta che EUR/HUF converga verso i differenziali dei tassi di interesse poiché ritiene insostenibili i recenti movimenti del cambio, nonostante il precedente appeal dell’Ungheria come valuta CEE ad alto carry.
È probabile che l’EUR/HUF si adegui ai tassi di interesse
“Le deboli pressioni inflazionistiche di gennaio in Ungheria hanno ribaltato le aspettative politiche, comprese le nostre. Il forte calo dal 3,3% a/a di dicembre al 2,1% a/a di gennaio – il dato annuale più basso in sette anni – ha riportato nuovamente al centro dell’attenzione l’ulteriore allentamento della prossima settimana da parte della Magyar Nemzeti Bank (MNB).
“Dato che l’Ungheria è uno degli esempi più chiari di dominanza fiscale nei mercati emergenti, il cambiamento dei prezzi avrà un forte impatto sugli asset – compreso il carry trade, dove HUF è stato uno dei nomi di carry meglio detenuti nell’area CEE/EMEA negli ultimi due trimestri”.
“Si è tentati di considerare i dati di gennaio come un caso isolato, ma c’erano alcune tendenze disinflazionistiche di fondo, come un’inflazione dei servizi più debole (anche se ancora a livelli molto elevati) e una crescita ancorata dei prezzi dei beni”.
“Pur riconoscendo la forza del carry trade, crediamo che l’EURHUF si sia staccato dai fondamentali già da qualche tempo. Gli spread forward hanno scontato una crescita dei prezzi più debole e i guadagni del carry in Ungheria nonostante le prospettive fiscali, ma l’EURHUF ha seguito semplicemente un percorso a senso unico.”
“Ciò non è sostenibile e ci aspettiamo che l’EURHUF si avvicini ai differenziali dei tassi di interesse, anche se solo su base tattica prima delle elezioni, che è la nostra visione preferita”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
