Chris Turner di ING osserva che, nonostante la forza complessiva del dollaro, la sterlina ha sovraperformato l’euro, con il cambio EUR/GBP in forte calo durante un recente periodo di deleveraging. Lo attribuisce al posizionamento eccessivo e alle minori aspettative di allentamento della Banca d’Inghilterra. L’economista britannico di ING ora si aspetta il prossimo taglio della BoE ad aprile, con due tagli in totale, mantenendo il cambio EUR/GBP sopra 0,88 ma lasciando la sterlina esposta allo stress del mercato obbligazionario.
Posizionamento e supporto alle aspettative della BoE
“La forza del dollaro ha dominato questa settimana, ma la sterlina ha sovraperformato l’euro. Il calo maggiore del cambio EUR/GBP martedì è avvenuto durante un importante periodo di deleveraging del mercato. Attribuiamo questa sovraperformance della sterlina al posizionamento, in base al quale i gestori patrimoniali hanno gestito (e hanno tuttora) ampie posizioni corte nette in sterline, mantenendo allo stesso tempo posizioni lunghe in euro.”
“Allo stesso modo, anche la revisione del prezzo sul segmento breve della curva dei rendimenti, in seguito all’allentamento dei prezzi di mercato della Banca d’Inghilterra, ha aiutato la sterlina”.
“Il nostro economista britannico James Smith sta spostando le sue previsioni sul prossimo taglio dei tassi della BoE da marzo ad aprile. Tuttavia, quest’anno mantiene due tagli dei tassi della BoE, il che dovrebbe comunque significare scambi EUR/GBP a 0,88+.”
“Inoltre, la sterlina sembra essere mal posizionata nel caso in cui i mercati obbligazionari venissero nuovamente messi sotto pressione. Uno scenario potrebbe essere quello in cui gli alti prezzi dell’energia accorciano o invertono i cicli di allentamento monetario, i governi populisti rinnovano i sussidi energetici e i mercati obbligazionari vengono colpiti.”
“Questo è stato lo scenario del 2022 che ha innescato la crisi dei Gilt nel corso dell’anno”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
