Il Dow Jones Industrial Average è sceso di circa 600 punti, o dell’1,26%, a quasi 47.340 nel momento in cui scriviamo venerdì, coronando una settimana brutale in cui l’indice blue-chip ha perso oltre 1.000 punti. L’S&P 500 è stato scambiato a circa 6.750 punti, in calo di circa l’1,1%, mentre il Nasdaq Composite è stato scambiato a circa 22.550 punti, in calo di circa lo 0,9%. Il danno della sessione è stato causato da una combinazione di un rapporto storicamente negativo sull’occupazione e dell’aumento dei prezzi del petrolio legati al conflitto USA-Iran, con il greggio WTI che è salito sopra gli 89 dollari e il Brent sopra i 91 dollari.
Il crollo delle buste paga sorprende Wall Street
Il dato relativo ai libri paga non agricoli (NFP) di febbraio pari a -92.000 è stato un duro colpo. Il consenso si aspettava un modesto guadagno di 59.000 dopo una revisione al ribasso di 126.000 a gennaio, rendendo il mancato guadagno uno dei più grandi della memoria recente: una deviazione di oltre tre errori standard dalle aspettative. A peggiorare le cose, il dato di dicembre è stato rivisto significativamente al ribasso, da 48.000 a -17.000, il che significa che l’economia ha effettivamente perso posti di lavoro in due degli ultimi tre mesi. Il Bureau of Labor Statistics (BLS) ha attribuito gran parte del calo di febbraio al calo di 28.000 posti di lavoro nel settore sanitario, in gran parte dovuto allo sciopero della Kaiser Permanente in California e Hawaii, che ha messo da parte oltre 30.000 lavoratori. Il numero dei dipendenti del governo federale ha continuato a diminuire di altre 10.000 unità. Ciò ha continuato una tendenza che ha portato alla perdita di 330.000 posti di lavoro federali dall’ottobre 2024. L’edilizia ne ha persi 11.000 dopo un gennaio forte, l’industria manifatturiera ne ha persi 12.000 e i trasporti e i magazzini ne hanno persi 11.000. Anche la disoccupazione di lunga durata è aumentata, con una durata media di 25,7 settimane, la durata più lunga da dicembre 2021.
Il tasso di disoccupazione è in aumento, i salari rimangono stabili
Il tasso di disoccupazione è salito dal 4,3% al 4,4% ed è quindi superiore alle aspettative di consenso di uno sviluppo invariato. Anche la partecipazione alla forza lavoro è scesa dal 62,1% al 62%, suggerendo che alcuni lavoratori stanno abbandonando del tutto la forza lavoro piuttosto che cercare un nuovo lavoro. Dal punto di vista salariale, la retribuzione oraria media è stata superiore al previsto attestandosi allo 0,4% su base mensile e al 3,8% su base annua, entrambi un decimo al di sopra delle previsioni. Questa è la combinazione sbagliata per la Federal Reserve (Fed): un indebolimento del mercato del lavoro abbinato ad una lenta crescita dei salari alimenta direttamente la narrazione della stagflazione che si è andata costruendo da quando i prezzi del petrolio hanno iniziato a salire all’inizio di questa settimana. In particolare, il governatore della Fed Christopher Waller ha lasciato la porta aperta per una variazione del tasso in base ai dati in un discorso di venerdì mattina presto che FXStreet Speech Tracker ha valutato come un falco 6,6. Waller è stato una delle voci più accomodanti del Federal Open Market Committee (FOMC), quindi la sua volontà di agire sottolinea quanto sia diventato instabile il quadro politico.
Le vendite al dettaglio offrono poco sollievo
I dati sulle vendite al dettaglio di gennaio, anch’essi pubblicati venerdì, non hanno fatto molto per migliorare il sentiment. Il dato principale è stato del -0,2% su base mensile, leggermente migliore rispetto al consenso del -0,3%, ma pur sempre una lettura negativa che suggerisce che i consumatori si stanno ritirando dopo le festività natalizie. Le vendite al dettaglio, escluse le automobili, sono rimaste stabili allo 0,0%, mentre il gruppo di controllo – incluso nei calcoli del prodotto interno lordo (PIL) – ha ottenuto un guadagno dello 0,3%, offrendo un debole lato positivo. Tuttavia, insieme ai dati sui salari e sugli stipendi, la fiducia dei consumatori si sta indebolendo. Meno lavoratori, minore partecipazione alla forza lavoro e calo dell’attività di vendita al dettaglio non dipingono il quadro di un’economia in grado di sostenere tassi di interesse elevati per molto più tempo.
Le aspettative sui tassi di interesse stanno cambiando, ma il petrolio complica tutto
Dopo il rilascio del NFP, i trader hanno anticipato a luglio le loro aspettative per il prossimo taglio dei tassi da parte della Fed, aumentando la probabilità di due tagli dei tassi prima della fine dell’anno, secondo i dati FedWatch del CME. L’incontro del 18 marzo rimane quasi certo, con una probabilità del 96% circa che non cambi nulla, ma i calcoli successivi stanno cambiando rapidamente. Il problema è il petrolio. Con il WTI sopra gli 89 dollari e il Brent sopra i 91 dollari, l’impulso inflazionistico proveniente dai prezzi dell’energia minaccia di annullare eventuali cambiamenti di politica accomodante della Fed sulla scia dei deboli dati sul lavoro. È un classico problema di stagflazione: l’economia sta rallentando, ma i costi energetici sono in aumento e la Fed non può allentare la politica monetaria in modo aggressivo senza rischiare un aumento dell’inflazione. I rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni hanno riflesso questa tensione, con i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni che sono saliti sopra il 4,17% e lo spread 2s10 che si è ampliato fino a 57 punti base.
Finanziari e industriali stanno guidando la svendita
Goldman Sachs (GS) è scesa di circa il 3,4%, American Express (AXP) è scesa del 3,2% e JPMorgan (JPM) è scesa di circa il 3%, rendendo i finanziari il gruppo con le peggiori performance del Dow per il secondo giorno consecutivo. Caterpillar (CAT) ha continuato il suo calo, perdendo circa il 2,8%, poiché l’indebolimento dei mercati del lavoro e il rallentamento della crescita globale hanno pesato sui titoli industriali. Gli asset manager hanno avuto una giornata particolarmente dura: Blue Owl (OWL) è crollato del 6% a causa delle preoccupazioni sul rischio di credito privato, mentre BlackRock (BLK) e Blackstone (BX) sono crollati del 4% ciascuno. D’altro canto, l’energia è stato l’unico settore in verde: Exxon Mobil (XOM) e Chevron (CVX) hanno guadagnato oltre l’1% ciascuno, mentre Occidental Petroleum (OXY) ha guadagnato il 3,3% sull’aumento dei prezzi del greggio. Anche l’oro ha fatto un’offerta, scambiando sopra i 5.150 dollari, poiché l’avversione al rischio e la revisione dei tassi di interesse hanno sostenuto la domanda di beni rifugio. Il VIX è salito di quasi il 10% superando i 26, riflettendo la maggiore paura in vista del fine settimana.
Grafico giornaliero del Dow Jones
Domande frequenti sul Dow Jones
Il Dow Jones Industrial Average, uno degli indici azionari più antichi del mondo, è composto dai 30 titoli più scambiati negli Stati Uniti. L’indice è ponderato per il prezzo e non per la capitalizzazione. Si calcola sommando i prezzi dei singoli titoli e dividendoli per un fattore, che attualmente è 0,152. L’indice è stato fondato da Charles Dow, fondatore anche del Wall Street Journal. Negli anni successivi è stato criticato per non essere sufficientemente rappresentativo, poiché riflette solo 30 conglomerati, a differenza di indici più ampi come l’S&P 500.
Molti fattori diversi determinano il Dow Jones Industrial Average (DJIA). La performance complessiva di ciascuna società, divulgata nelle relazioni trimestrali sugli utili delle società, è la più importante. Anche i dati macroeconomici statunitensi e globali contribuiscono poiché influiscono sul sentiment degli investitori. Anche il livello dei tassi di interesse fissati dalla Federal Reserve (Fed) influenza il DJIA perché influisce sul costo del denaro, sul quale molte aziende fanno molto affidamento. Pertanto, l’inflazione può essere un fattore importante, oltre ad altri parametri che influenzano le decisioni della Fed.
La Teoria di Dow è un metodo sviluppato da Charles Dow per identificare il trend primario del mercato azionario. Un passo importante è confrontare la direzione del Dow Jones Industrial Average (DJIA) e del Dow Jones Transportation Average (DJTA) e monitorare solo le tendenze in cui entrambi si muovono nella stessa direzione. Il volume è un criterio di conferma. La teoria utilizza elementi di analisi picco-valle. La teoria di Dow presuppone tre fasi di tendenza: accumulazione, quando il denaro intelligente inizia a comprare o vendere; partecipazione pubblica, quando partecipa il grande pubblico; e distribuzione quando il denaro intelligente scompare.
Esistono diversi modi per commerciare con il DJIA. Uno è quello di utilizzare gli ETF, che consentono agli investitori di negoziare il DJIA come un unico titolo invece di dover acquistare azioni di tutte le 30 società coinvolte. Un esempio lampante è l’ETF SPDR Dow Jones Industrial Average (DIA). I contratti futures DJIA consentono ai trader di speculare sul valore futuro dell’indice e le opzioni danno il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare o vendere l’indice in futuro a un prezzo predeterminato. I fondi comuni di investimento consentono agli investitori di acquistare una parte di un portafoglio diversificato di azioni DJIA, fornendo esposizione all’indice complessivo.
