Gli strateghi di ING Michiel Tukker e Benjamin Schroeder affermano che i tassi di interesse dell’euro rimangono molto sensibili alle dinamiche energetiche e che gli aumenti dei tassi della Banca Centrale Europea sono ancora scontati per il 2026. Sostengono che i prezzi dell’energia più bassi probabilmente annullerebbero le aspettative di un aumento della BCE e farebbero scendere i tassi di interesse a 2 anni, mentre i costi energetici più elevati a lungo termine potrebbero inizialmente sollevare la curva swap dell’euro ma alla fine potrebbero spingere i tassi di interesse a lungo termine più in basso.
Gli scenari energetici guidano la BCE e la curva
“Le nostre prospettive sui tassi di interesse da qui in poi dipendono dalla direzione dei prezzi dell’energia. Un ulteriore calo dei prezzi dell’energia dovrebbe escludere la possibilità di rialzi della BCE e spingere nuovamente verso il basso i tassi a 2 anni. Un miglioramento della propensione al rischio potrebbe significare che i tassi a 10 anni rimangono ai livelli attuali.”
“D’altra parte, se i prezzi dell’energia rimangono alti più a lungo, il quadro diventa più complesso e molto dipenderà dalle prospettive di crescita. Uno scenario di rischio estremo, in cui i prezzi dell’energia aumentano significativamente da qui in poi e rimangono alti per molti mesi, potrebbe portare la BCE ad aumentare i tassi di interesse. L’impatto immediato di un’inflazione più elevata e dei tassi di interesse chiave spingerebbe più in alto la curva swap dell’euro.”
“Ma il rischio è che le prospettive di crescita si deteriorino ulteriormente a causa dei costi energetici più elevati e della politica monetaria più restrittiva. In risposta, i mercati potrebbero effettivamente iniziare a scontare una politica monetaria significativamente più allentata dopo lo shock inflazionistico iniziale. Oltre a peggiorare la propensione al rischio di mercato, un tale scenario porterebbe a un calo significativo dei tassi di interesse a lungo termine”.
“I mercati accolgono con favore l’idea di una fine anticipata del conflitto in Medio Oriente, ma i prezzi del petrolio ci dicono che non siamo ancora arrivati a quel punto. Stiamo ancora scontando aumenti dei tassi da parte della Banca Centrale Europea per il 2026, e mentre le azioni hanno registrato un trend rialzista, il VIX continua a suggerire una fragile propensione al rischio.”
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
