Carsten Brzeski, responsabile globale della macroeconomia presso ING, sostiene che la Banca Centrale Europea lascerà invariati i tassi di interesse nella riunione del 19 marzo, ma adotterà un tono più aggressivo poiché la guerra in Medio Oriente e l’aumento dei prezzi del petrolio riportano alla memoria lo shock energetico del 2022. Si può vedere che la BCE sta mettendo da parte qualsiasi discussione sui tagli dei tassi di interesse e si sta concentrando sui rischi e sulle aspettative di inflazione.
Guerra e petrolio stanno cambiando la funzione di reazione della BCE
“Quando la BCE si riunirà il 19 marzo, il contesto macroeconomico sarà cambiato in modo significativo rispetto all’ultima riunione. Con il conflitto in Medio Oriente, il rischio di un’inflazione sotto-reazione – e qualsiasi discussione su ulteriori tagli dei tassi – dovrebbe essere finalmente fuori discussione. È finito lo scenario in cui un euro più forte potrebbe spingere al ribasso le previsioni di inflazione della BCE per un periodo più lungo, portando a un dibattito più controverso sulla sotto-inflazione e su cosa significherebbe per la credibilità della BCE.”
“I prezzi del petrolio erano già in aumento, e lo scoppio della guerra in Medio Oriente probabilmente ha coinciso con la scadenza per l’ultima serie di previsioni della BCE. Ma i recenti movimenti di mercato avranno superato queste previsioni quasi immediatamente. Come tutti gli altri, la BCE può lavorare solo con una serie di scenari di prezzo del petrolio”.
“In questa fase, il rischio di una spirale salari-prezzi sembra essere basso. Tuttavia, in uno scenario di ‘guerra eterna’ con una prolungata interruzione nello Stretto di Hormuz, i prezzi del petrolio sopra i 100 dollari al barile per diversi mesi e gli effetti a catena sui trasporti, sui prezzi alimentari e più in generale sulle catene di approvvigionamento costringeranno probabilmente la BCE ad agire e a prendere in considerazione aumenti dei tassi di interesse. In uno scenario del genere, uno o due aumenti simbolici dei tassi di interesse potrebbero essere sufficienti per evitare che effetti di secondo impatto possano rafforzare la BCE. credibilità nella lotta all’inflazione”.
“Tuttavia, la BCE cercherà di utilizzare il suo secondo strumento politico più forte, le parole, per tenere sotto controllo le aspettative di inflazione. Sembrare un po’ più aggressivo, ad esempio affermando che la BCE è pronta ad agire, sta monitorando la situazione molto da vicino e non si asterrà da aumenti preventivi dei tassi di interesse, sembra il risultato più probabile. In questo contesto, non ci aspettiamo che Lagarde ripeta la frase ‘buon posto’.”
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
