James Rossiter di TD Securities sostiene che le principali banche centrali hanno modificato le loro funzioni di risposta in seguito ai recenti shock dell’offerta e ora pongono più enfasi sull’inflazione e sulle aspettative che sulla crescita. Il rapporto suggerisce che un prezzo del petrolio di circa 150 dollari al barile segnerebbe il punto in cui la distruzione della domanda prevarrebbe sulle preoccupazioni sull’inflazione, innescando potenzialmente tagli dei tassi di interesse piuttosto che aumenti in risposta a ulteriori shock energetici.
L’aumento dei prezzi del petrolio modifica la reazione delle banche centrali
“I ricorrenti shock dal lato dell’offerta nel corso dell’ultimo decennio hanno portato le banche centrali a passare al “flexible inflation targeting” (FIT), consentendo loro di spostare l’attenzione verso i rischi di crescita al ribasso e lontano dagli shock inflazionistici “transitori” (di fatto uno spostamento dei pesi relativi nella loro funzione di perdita).”
“Il significativo shock inflazionistico derivante dall’invasione dell’Ucraina da parte della Russia ha gettato il FIT fuori dalla finestra e costretto molte banche centrali ad aumentare precipitosamente i tassi di interesse nel 2022. Il rapido sostegno fiscale contestuale ha limitato i rischi al ribasso per la crescita, il che significa che le banche centrali avrebbero potuto trascurare la potenziale distruzione della domanda e concentrarsi maggiormente su un’inflazione più elevata. Non lo hanno fatto”.
“Crediamo che le banche centrali abbiano ampiamente imparato la lezione. È probabile che i politici ora porranno più enfasi sull’inflazione e sulle aspettative di inflazione piuttosto che sulla crescita delle loro funzioni di perdita”.
“Per le banche centrali, c’è ancora un punto in cui la distruzione della domanda supera l’inflazione “temporanea” e giustifica tagli dei tassi piuttosto che aumenti in risposta a uno shock dell’offerta. Quel punto è più lontano ora di quanto lo sia stato nell’ultimo decennio.”
“Ci aspettiamo che con i prezzi del petrolio intorno ai 150 dollari al barile, la distruzione della domanda inizierà a superare i timori di inflazione delle banche centrali”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
