Gli strateghi del Nordea Ole Håkon Eek-Nielsen e Jan von Gerich sostengono che è improbabile che la Federal Reserve tagli i tassi e potrebbe addirittura trovarsi sotto pressione per aumentarli poiché un possibile shock energetico aumenta i rischi di inflazione. Confrontano le condizioni attuali con quelle degli anni ’70, evidenziano il rischio di stagflazione e notano che gli investitori chiedono rendimenti più elevati, in particolare sul segmento a lungo termine della curva obbligazionaria statunitense.
Lo shock energetico complica le prospettive politiche della Fed
“Stiamo sostenendo da tempo che la Fed non tagli ulteriormente i tassi. Sembra che abbiamo ragione per tutte le ragioni sbagliate. Anche se facciamo ancora fatica a vedere molta debolezza nel mercato del lavoro statunitense, la potenziale crisi energetica è il fattore chiave in questo momento.”
“Questa situazione potrebbe essere impegnativa per la versione odierna della Fed. Bilanciare l’aumento della disoccupazione con l’inflazione più elevata non è mai facile. I tagli promessi da Warsh saranno probabilmente ancora più duri. Le lezioni degli anni ’70 porteranno probabilmente alcuni membri del FOMC a sostenere l’aumento dei tassi, ma data la possibilità di un aumento della disoccupazione, alcuni potrebbero anche saltare alle stesse conclusioni di allora e cercare di causare il minor dolore possibile.”
“Negli anni ’70, l’inflazione core era superiore al 13% e i tassi di interesse raggiungevano il picco al 17%. Né noi né il mercato ci aspettiamo un risultato del genere, ma il rischio di un tale estremo è ora più alto che in passato e forse la probabilità dovrebbe essere considerata più alta di quella che il mercato sconta.”
“L’impulso potenzialmente stagflazionistico potrebbe anche essere affrontato con stimoli governativi per alleviare la sofferenza dei consumatori. La conseguente recessione probabilmente esacerba i già elevati deficit di bilancio degli Stati Uniti. È probabile che gli investitori obbligazionari richiederanno tassi di interesse più elevati per coprire un’offerta record e un’inflazione in aumento”.
“Stiamo già assistendo a una significativa pressione dal lato dell’offerta nei mercati obbligazionari e da tempo sosteniamo un aumento dei rendimenti delle obbligazioni a lungo termine”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
