HSBC sostiene che le recenti tensioni in Medio Oriente e la domanda di “rifugi sicuri” hanno rafforzato il dollaro, aiutato dalla copertura a breve termine del dollaro e dalle condizioni finanziarie più restrittive negli Stati Uniti. Tuttavia, la banca sottolinea che mancano i fattori tipici del 2022, come una Federal Reserve chiaramente aggressiva e una crescita globale debole, e si aspetta un allentamento delle tensioni geopolitiche che porterà a un ulteriore indebolimento del dollaro, a meno che non vi sia una rivalutazione aggressiva delle aspettative della Fed.
Guadagni di beni rifugio ma con tendenza al ribasso
“All’inizio del recente conflitto in Medio Oriente, il dollaro era sul punto di salire, in linea con la rinnovata domanda di beni rifugio e il potenziale di riduzione del rischio – in particolare considerando l’accumulo di ampie posizioni corte sul dollaro da gennaio”.
“La forza dell’USD è stata accompagnata anche da condizioni finanziarie più restrittive negli Stati Uniti, che sono tipicamente ostacoli per altre valute. Tuttavia, l’inasprimento è stato modesto rispetto ai precedenti episodi di stress, suggerendo che potrebbero esserci limiti alla sovraperformance sostenuta dell’USD se la volatilità tra gli asset rimane contenuta.”
“A differenza del 2022, i pilastri chiave che in precedenza sostenevano un dollaro strutturalmente più forte – vale a dire una Federal Reserve (Fed) chiaramente più aggressiva e un indebolimento della crescita globale – non sono evidenti. I mercati continuano a scontare un movimento verso un graduale allentamento della Fed quest’anno, e gli indicatori anticipatori indicano una crescita globale più forte”.
“Insieme, questi fattori potrebbero sostenere valute più cicliche e smorzare la forza generale del dollaro, rafforzando la nostra visione chiave secondo cui un allentamento delle tensioni consentirebbe al dollaro di indebolirsi nuovamente. Tuttavia, i rischi per il dollaro rimangono al rialzo se il conflitto porta a una brusca rivalutazione del percorso della Fed in territorio di rialzo dei tassi.”
“Un altro scenario negativo sarebbe un conflitto prolungato che mantenga le pressioni sull’energia e sull’offerta e riaccenda le preoccupazioni sulla stagflazione. In un tale contesto, è probabile che il dollaro sia più forte rispetto al nostro caso di base, supportato dalla ridotta presenza degli Stati Uniti come importatore netto di energia e dal rallentamento della crescita imposto dal One Big Beautiful Bill.”
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
