Gli economisti della Société Générale notano che la produzione industriale dell’area euro è diminuita drasticamente a gennaio, nonostante il miglioramento dei PMI e i nuovi ordini tedeschi. Le industrie farmaceutiche e ad alta intensità energetica sono state responsabili del declino, ma gli economisti si aspettano ancora una ripresa ciclica supportata dagli stimoli fiscali tedeschi, dagli investimenti legati all’intelligenza artificiale, dall’edilizia abitativa e dai consumi, con la produzione industriale che dovrebbe riadattarsi alla domanda interna nel tempo.
Le divergenze settoriali oscurano la ripresa ciclica
“Dopo una leggera ripresa nella seconda metà del 2025, il settore industriale si è fortemente indebolito a gennaio (-1,5% su base mensile). Ci aspettavamo che la ripresa perdesse slancio in autunno, anche se non con un calo così significativo. Ciò è in qualche modo in contrasto con il miglioramento del PMI manifatturiero dell’area euro all’inizio dell’anno e con le notizie incoraggianti sui nuovi ordini tedeschi. Due settori spiegano la maggior parte del calo di gennaio.”
“Prodotti farmaceutici: il settore, che aveva sostenuto la produzione industriale fino all’estate – in gran parte a causa delle maggiori esportazioni verso gli Stati Uniti intorno al “Giorno della Liberazione” – è in declino nonostante la forte domanda di farmaci dimagranti. Il calo di gennaio è stato particolarmente marcato (-16% su base mensile), mandando la produzione al livello più basso dalla metà del 2024 e rappresentando due terzi del calo della produzione industriale totale. Sembra probabile una significativa ripresa a febbraio.”
“Industrie ad alta intensità energetica: la produzione è scesa del 3,4% su base mensile, raggiungendo un nuovo minimo storico dal 2009 – circa il 13% al di sotto dei livelli prebellici in Ucraina. Queste industrie continuano a operare in condizioni difficili, esacerbate dalla recente volatilità nei mercati del petrolio e del GNL legati al conflitto in Iran. Si prevede che questo settore continuerà a rappresentare un freno sulla produzione industriale complessiva nel medio termine.”
“Guardando al futuro, le nostre prospettive indicano ancora una ripresa ciclica nell’area euro, sostenuta dal pacchetto di stimoli tedesco, dagli investimenti guidati dall’intelligenza artificiale, dalla ripresa del mercato immobiliare e dai consumi robusti. Nel frattempo, l’impatto delle tariffe statunitensi sembra ora essere stato ampiamente assorbito.”
“Ci aspettiamo quindi che la produzione industriale si adegui alla continua ripresa della domanda interna, anche se con differenze significative tra i settori”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
