Frantisek Taborsky di ING sottolinea che i tassi di cambio e di interesse dell’Europa centrale e orientale hanno subito un certo allentamento nonostante l’aumento dei prezzi dell’energia. Le banche centrali regionali attualmente vedono l’impennata energetica legata al Golfo come uno shock dal lato dell’offerta e preferiscono aspettare perché non vi è motivo di aumentare. Un contesto di inflazione più favorevole rispetto al 2022 offre loro la possibilità di rimanere nel modello di tenuta più a lungo.
Lo shock dell’offerta parla della pazienza dei politici
“Insieme ai mercati globali, anche la regione CEE ha registrato un certo allentamento ieri, anche se i prezzi dell’energia sono rimasti elevati. I tassi di interesse sono diminuiti rispetto ai massimi di venerdì e anche i mercati dei cambi hanno registrato un certo allentamento. I dati sull’inflazione secondaria di febbraio in Polonia e Repubblica Ceca hanno confermato un punto di partenza favorevole in vista del conflitto USA-Iran. La domanda, tuttavia, è quanto durerà l’aumento dei prezzi dell’energia.”
“Al momento, sembra che le banche centrali della regione CEE considerino lo shock come una questione dal lato dell’offerta e preferiscano risolverlo. Ciò ha senso solo finché il conflitto è di breve durata e possiamo aggiungere solo pochi decimi di punti percentuali all’inflazione complessiva attraverso l’aumento dei prezzi del carburante. Per ora vediamo che dovremmo attenerci a questo scenario e forse a un limitato effetto di secondo impatto sull’inflazione, assumendo che i tassi di cambio siano relativamente stabili, come abbiamo visto finora.”
“In uno scenario del genere, le banche centrali della regione CEE rimangono caute ed è sensato sovraprezzare i tagli dei tassi. Ma al momento non vediamo alcuna ragione per un aumento dei tassi, che il mercato ha rapidamente scontato.”
“Il punto di partenza di questo conflitto è molto diverso rispetto al 2022, quando iniziò la guerra tra Ucraina e Russia. A quel tempo, l’economia non aveva ancora completamente riaperto dopo il Covid, le famiglie avevano risparmi in eccesso grazie al sostegno del governo, la domanda repressa era forte e l’inflazione era già in aumento.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
