Venerdì il cambio EUR/GBP è in leggero rialzo, recuperando le perdite del giorno precedente in seguito agli annunci di politica monetaria della Banca Centrale Europea (BCE) e della Banca d’Inghilterra (BoE). Al momento in cui scriviamo, il cross trade è vicino a 0,8647, rimanendo all’interno di un intervallo ristretto che ha definito l’azione dei prezzi per oltre una settimana.
Venerdì l’euro (EUR) ha sovraperformato la sterlina britannica (GBP), poiché i trader si aspettano che la BCE possa alzare i tassi di interesse prima del previsto, anche se i mercati scontano molteplici rialzi dei tassi da parte della BoE.
Sia la BCE che la BoE hanno lasciato i tassi di interesse invariati giovedì rispettivamente al 2% e al 3,75%, evidenziando al contempo crescenti rischi di inflazione dovuti all’aumento dei prezzi del petrolio e dell’energia nel contesto della guerra in corso tra Stati Uniti e Israele con l’Iran.
La BCE ha affermato che non si impegnerà in anticipo su un particolare percorso dei tassi di interesse e che prenderà le sue decisioni sulla base delle prospettive di inflazione e dei rischi associati, mentre la BoE ha offerto solo previsioni limitate per il futuro, affermando di essere “pronta ad agire quanto necessario per garantire che l’inflazione rimanga sulla buona strada per raggiungere l’obiettivo del 2% nel medio termine”.
Le ultime previsioni della BCE evidenziano una crescente incertezza sulle prospettive economiche. Per il 2026, la crescita dovrebbe essere dello 0,9% nello scenario base, rallentando allo 0,6% nello scenario sfavorevole e allo 0,4% nello scenario grave.
Allo stesso tempo, si prevede che l’inflazione salirà al 2,6% nello scenario di base, accelerando al 3,5% nello scenario avverso e al 4,4% nello scenario grave, evidenziando il rischio di una crescita più debole unita a maggiori pressioni sui prezzi.
Nel frattempo, anche la BoE ha rivisto al rialzo le sue prospettive di inflazione e prevede che l’indice dei prezzi al consumo (CPI) raggiungerà una media di circa il 3% nel secondo trimestre del 2026, in aumento rispetto al 2,1% delle previsioni di febbraio.
Sia l’Eurozona che il Regno Unito sono importatori netti di energia, il che significa che l’aumento dei prezzi del petrolio e dell’energia può far salire l’inflazione, pesando sulla crescita economica e aumentando il rischio di stagflazione. Tuttavia, la BCE sembra essere posizionata relativamente meglio poiché l’inflazione è ancora vicina al suo obiettivo del 2%. Al contrario, l’inflazione nel Regno Unito rimane al di sopra del target della BoE, riducendo la possibilità di rialzi aggressivi dei tassi di interesse per combattere uno shock inflazionistico legato al petrolio.
I mercati stanno attualmente scontando un rialzo dei tassi da parte della BCE entro luglio e un altro entro la fine dell’anno, con alcuni analisti che puntano a una possibile mossa già ad aprile. Nel Regno Unito, i mercati stanno scontando più di due rialzi dei tassi da parte della BoE quest’anno, con la possibilità di un aumento di circa il 50% ad aprile.
Il membro del Consiglio direttivo Gabriel Makhlouf ha dichiarato venerdì che “due aumenti dei tassi di interesse fanno parte dello scenario di base della BCE”, aggiungendo: “Se i fatti suggeriscono un’azione, la BCE agirà”. Nel frattempo, Madis Müller ha osservato che “un aumento dei tassi potrebbe essere appropriato se l’inflazione persiste”, mentre il presidente della Bundesbank Joachim Nagel ha affermato che la BCE “ha bisogno di un aumento in aprile se le prospettive dei prezzi peggiorano”.
Domande frequenti sull’inflazione
L’inflazione misura l’aumento del prezzo di un paniere rappresentativo di beni e servizi. L’inflazione complessiva è solitamente espressa come variazione percentuale su base mensile (MoM) e su base annua (YoY). L’inflazione core esclude voci più volatili come cibo e carburante, che possono fluttuare in base a fattori geopolitici e stagionali. L’inflazione core è il numero su cui si concentrano gli economisti e il livello preso di mira dalle banche centrali, che hanno il compito di mantenere l’inflazione a un livello gestibile, solitamente intorno al 2%.
L’indice dei prezzi al consumo (CPI) misura la variazione del prezzo di un paniere di beni e servizi in un determinato periodo di tempo. Di solito è espresso come variazione percentuale mese su mese (MoM) e anno su anno (YoY). L’IPC core è il valore preso di mira dalle banche centrali in quanto esclude gli input volatili di cibo e carburante. Quando l’IPC core supera il 2%, di solito porta a tassi di interesse più elevati e viceversa se scende al di sotto del 2%. Poiché tassi di interesse più elevati sono positivi per una valuta, un’inflazione più elevata di solito porta a una valuta più forte. È vero il contrario quando l’inflazione scende.
Anche se può sembrare controintuitivo, l’elevata inflazione in un paese fa aumentare il valore della sua valuta e viceversa, portando a una minore inflazione. Questo perché la banca centrale in genere aumenta i tassi di interesse per combattere l’inflazione più elevata, portando a maggiori afflussi di capitale globale da parte degli investitori che cercano un luogo redditizio per parcheggiare i propri soldi.
L’oro era l’asset a cui gli investitori si rivolgevano durante i periodi di elevata inflazione perché preservava il suo valore, e mentre gli investitori spesso acquistano ancora oro come rifugio sicuro durante i periodi di estrema turbolenza dei mercati, nella maggior parte dei casi non è così. Perché quando l’inflazione è elevata, le banche centrali alzano i tassi di interesse per contrastarla. Tassi di interesse più elevati hanno un impatto negativo sull’oro perché aumentano il costo opportunità di detenere oro rispetto a un asset fruttifero o di investire il denaro in un conto di deposito in contanti. D’altro canto, un’inflazione più bassa tende ad essere positiva per l’oro poiché abbassa i tassi di interesse e rende il metallo brillante un’alternativa di investimento più redditizia.
