Thu Lan Nguyen di Commerzbank sostiene che la volatilità implicita del cambio EUR/USD rimane insolitamente bassa nonostante la più grande minaccia alla sicurezza energetica della storia. Collega la volatilità prevista del tasso di cambio alle aspettative di politica monetaria e suggerisce che un aggiustamento dei tassi di interesse altrettanto ampio negli Stati Uniti e nell’Eurozona limita i movimenti differenziali attesi. Nguyen è meno ottimista dei mercati riguardo alla capacità di risposta della BCE e vede spazio per correzioni e oscillazioni più forti del cambio EUR/USD.
Il mercato delle opzioni sottovaluta il rischio EUR/USD
“…le volatilità implicite dei tassi di cambio attualmente prezzate nel mercato delle opzioni sono a dir poco sorprendentemente basse. La volatilità implicita a 3 mesi per EUR/USD viene scambiata significativamente più bassa rispetto all’inizio delle crisi nel 2020 e 2022 o anche poco dopo il Giorno della Liberazione dell’anno scorso. Come si può spiegare questo ed è giustificato?”
“La fonte della volatilità (attesa) si trova generalmente nelle aspettative di politica monetaria. Se si prevede una forte risposta di politica monetaria – cioè tagli o aumenti significativi del tasso di interesse – cioè un cambiamento significativo nella differenza di carry tra le valute – allora deve avvenire anche una corrispondente rivalutazione del tasso di cambio. Maggiore è la variazione attesa nel differenziale del tasso di interesse, maggiore è la variazione del tasso di cambio.”
“Con lo scoppio della guerra in Iran, anche le aspettative sui tassi di interesse per gli USA e per l’Eurozona sono cambiate in modo significativo. Tuttavia, l’entità delle variazioni dei tassi di interesse in entrambe le aree valutarie è attualmente abbastanza simile (poco più di 50 punti base). Non è quindi da aspettarsi un cambiamento significativo nella differenza dei tassi di interesse.”
“Questa volta la BCE potrebbe non aspettare che l’inflazione si avvicini già alla doppia cifra prima di alzare i tassi di interesse. Tuttavia, l’ostacolo per un aumento dei tassi probabilmente sarà più alto di quanto il mercato attualmente presuppone.”
“A questo proposito, esiste un potenziale di correzione e quindi spazio per movimenti più forti dei tassi di cambio”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
