Radhika Rao, economista presso DBS Group Research, afferma che l’aumento dei costi energetici e un crescente deficit delle partite correnti stanno esercitando un’enorme pressione sulla rupia indiana (INR), spingendo il cambio USD/INR a nuovi massimi. Nonostante questi fattori contrari alla stagflazione, Rao prevede che la Reserve Bank of India (RBI) manterrà i tassi di interesse invariati nel 2026, optando invece per difendere la valuta attraverso interventi attivi sul cambio e misure mirate di liquidità.
L’ostacolo per un aumento dei tassi di interesse è alto
Lunedì il cambio USD/INR si è avvicinato a 94,00 e ha chiuso a 93,95-93,98 (nuovo minimo per l’INR), riflettendo un aumento dei prezzi del petrolio. La debolezza della rupia riflette un aggiustamento ciclico in risposta all’evoluzione delle condizioni globali, in particolare un cambiamento nelle dinamiche sottostanti del settore esterno.
“In quanto importatore netto di petrolio e di altre materie prime energetiche chiave, il Paese si trova ad affrontare i due venti contrari costituiti da un crescente divario delle partite correnti e da deboli afflussi di capitali in un contesto di prezzi elevati e consegne ritardate. Con l’aggiustamento dei costi, è probabile che emergano anche pressioni inflazionistiche”.
“Mentre i volatili afflussi di portafoglio avevano pesato sulla valuta prima delle tensioni in Medio Oriente, un aumento dei prezzi dell’energia sulla scia del recente conflitto minaccia di ampliare il divario delle partite correnti attraverso una fattura di importazione più ampia e flussi di rimesse più lenti, portando nel complesso a un secondo anno consecutivo (per la prima volta) di deficit BOP nell’anno fiscale 26”.
“L’ostacolo per un rialzo dei tassi, a nostro avviso, è alto. Considerato questo shock stagflazionistico e la natura esogena del rischio di eventi, ci aspettiamo che la RBI mantenga i tassi di interesse invariati nel 2026, affrontando al contempo alcune aree di stress”.
“La liquidità del sistema bancario è tornata a un deficit modesto tra deflussi fiscali anticipati e forti interventi sui cambi. In una terza tranche di questo mese, la RBI ha iniettato ieri 793 miliardi di INR attraverso un’asta VRR notturna (contro l’annunciato 1 trilione di INR) e ha annunciato piani per un’asta di tre giorni del valore di 1 trilione di INR martedì; più probabilmente se la difesa contro la debolezza della rupia continua.”
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
