Gli strateghi di ING Michiel Tukker e Benjamin Schroeder notano che i mercati continuano a scontare due o tre aumenti dei tassi di interesse da parte della Banca Centrale Europea (BCE) nel 2026, con le probabilità di aprile ancora elevate. Sottolineano che la BCE deve bilanciare la dipendenza dai dati con la gestione delle aspettative lungo la curva. Evidenziano il petrolio come una variabile chiave e vedono i rischi derivanti dalle misure politiche volte a prevenire una spirale dei prezzi.
La BCE cammina sul filo del rasoio quando si tratta di aspettative
“I mercati accolgono con favore gli sforzi degli Stati Uniti per raggiungere un accordo, ma senza passi concreti, la prospettiva generale di due o tre rialzi dei tassi da parte della BCE quest’anno rimane invariata. Anche per aprile, i prezzi di mercato indicano ancora una probabilità del 60% di un aumento. La variabile più importante da tenere d’occhio rimane il prezzo del petrolio, e questo non è cambiato molto dall’inizio di questa settimana.”
“Tuttavia, i prezzi di mercato, in particolare per aprile, appaiono aggressivi dato che la presidente Christine Lagarde ha indicato mercoledì mattina che la BCE non agirà finché non avrà informazioni sufficienti e non sarà in grado di resistere a un breve shock dei prezzi, sottolineando le differenze con la situazione nel 2022”.
“Una risposta più energica della BCE potrebbe ancora seguire per stroncare una spirale dei prezzi sul nascere. Questo è ciò che il mercato sta scontando – ed è in linea con la relativa stabilità degli swap sull’inflazione a lungo termine (forward). Ma il mercato è anche alla ricerca di un’inversione parziale, come indicato dalla gobba, ad esempio sulla striscia dei futures sull’Euribor.”
“A questo punto la BCE è in un atto di equilibrio tra la gestione delle aspettative del mercato e la curva. Se sembra troppo accomodante, c’è il rischio che il lungo termine fugga con l’indebolimento delle aspettative di inflazione. Se sembra troppo aggressivo, le preoccupazioni sulla crescita prendono il sopravvento.”
“Ad un certo punto potrebbe anche essere necessario soddisfare le aspettative del mercato per mantenere l’equilibrio e guadagnare tempo”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
