Gli strateghi di TD Securities Julie Ioffe e James Rossiter sostengono che la BCE si troverà di fronte a un contesto più favorevole nel 2026 rispetto al 2022. I prezzi dell’energia sono più alti ma ben al di sotto dei massimi precedenti, la crescita interna e i mercati del lavoro sono più resilienti e l’inflazione è vicina all’obiettivo, consentendo al Consiglio direttivo una maggiore flessibilità politica.
La BCE confronta il contesto del 2026 con quello del 2022
“La presidente Lagarde e altri membri del Consiglio direttivo hanno cercato di distinguere gli attuali aumenti dei prezzi dell’energia dallo shock del 2022. Siamo d’accordo – fino a un certo punto. I prezzi del petrolio e del gas sono più alti ma rimangono ben al di sotto dei picchi del 2022, la dipendenza del gas dell’UE è diminuita e le nuove normative stanno isolando i consumatori dalla volatilità a breve termine.”
“Anche la durata gioca un ruolo: lo shock precedente è stato molto più ampio e persistente. Tuttavia, l’esito del conflitto in Medio Oriente rimane aperto e i danni alle infrastrutture aumentano il rischio di uno shock dall’offerta di più lunga durata.”
“A livello nazionale, la posizione di partenza è più solida. La crescita si è rivelata solida fino al 2025, in assenza dei picchi di domanda post-pandemia e dei vincoli di offerta nel 2022. La situazione nei mercati del lavoro è ancora tesa, ma il calo dei posti di lavoro vacanti suggerisce un potere contrattuale più debole.”
“Gli elevati risparmi delle famiglie forniscono un cuscinetto e un’inflazione vicina al target dalla metà del 2025 ha frenato la crescita dei salari, dando al Consiglio direttivo il tempo di monitorare i rischi esterni”.
“La differenza fondamentale con il 2022 è la flessibilità politica. Quindi, i vincoli temporali hanno ritardato l’inasprimento fino a quando l’inflazione non si è solidificata. Nel 2026, le aspettative ancorate danno tempo per valutare i dati – senza compiacersi quando i rischi si materializzano.”
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
