Gli strateghi di TD Securities Gennadiy Goldberg, Molly Brooks e Jan Nevruzi sostengono che la proposta finale di Basilea III e i relativi cambiamenti di capitale da parte delle banche statunitensi dovrebbero in definitiva portare a spread di swap più ampi negli Stati Uniti, in particolare nel segmento a lungo termine. Scoprono che la deregolamentazione ridurrà i requisiti patrimoniali per le GSIB e le banche più piccole, aumenterà la capacità di bilancio e probabilmente migliorerà la liquidità dei titoli di stato e degli accordi di riacquisto nonostante la volatilità geopolitica a breve termine.
Si prevede che la deregolamentazione porterà a spread più ampi
“Gli spread degli swap si sono ristretti di recente a causa della volatilità geopolitica e del deterioramento della liquidità del Tesoro, insieme alle mutevoli aspettative di taglio dei tassi di interesse. Tuttavia, è probabile che le dinamiche della deregolamentazione forniscano un crescente vantaggio agli spread mentre i mercati si concentrano nuovamente sulla capacità di bilancio e sugli sgravi normativi.”
“Gli spread di swap si sono ridotti drasticamente sulla scia della volatilità della guerra in Iran, poiché gli investitori si sono mossi rapidamente per tagliare i tassi di interesse e aumentare drasticamente i rendimenti dei titoli di Stato in un contesto di deterioramento delle condizioni di liquidità. Ci aspettiamo che la geopolitica continui a svolgere un ruolo chiave nel breve termine, ma una rinnovata attenzione alla deregolamentazione dovrebbe aiutare ad ampliare gli spread di swap, in particolare sul lato lungo della curva.”
“Si prevede che i requisiti patrimoniali diminuiranno del 7,8% per le banche più piccole e del 4,8% per le GSIB, consentendo alle banche di allocare più capitale ad altre attività. Mentre le banche quasi certamente vorranno allocare capitale a società con ROE più elevato, ci aspettiamo che almeno una parte del capitale aggiuntivo trovi la sua strada nei mercati del Tesoro e dei pronti contro termine”.
“Allo stesso modo, ci aspettiamo che nei prossimi mesi vengano proposte proposte per allentare le regole relative al rapporto di copertura della liquidità (LCR) e agli stress test interni di liquidità (ILST) per fornire un vantaggio crescente agli spread di swap”.
“Tuttavia, poiché le banche ricevono un significativo sollievo complessivo dalle proposte, prevediamo che la capacità complessiva del bilancio aumenterà, consentendo un ampliamento degli spread”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
