Nelle ultime settimane, il mercato dei cambi ha rivolto la sua attenzione alla sostenibilità del debito dei paesi del G10. La Francia è ancora una volta sotto i riflettori mentre un altro primo ministro cade vittima della difficile situazione fiscale. Ma questo non è affatto un problema che riguarda solo la Francia. Il Regno Unito presenterà un nuovo bilancio alla fine di novembre e il mercato è già preoccupato per i possibili esiti. Ieri sera, i mercati hanno ricevuto la notizia dal Congressional Budget Office degli Stati Uniti secondo cui il deficit americano dovrebbe rimanere elevato, pari a 1,8 trilioni di dollari quest’anno, osserva l’analista valutario di Commerzbank Michael Pfister.
L’economia americana si sta indebolendo nonostante i deficit record
“Ma perché questo è importante per i tassi di cambio? Come abbiamo sostenuto molte volte, negli ultimi anni il mercato dei cambi non ha prestato molta attenzione al debito pubblico, almeno per quanto riguarda i paesi del G10. Tuttavia, ora la situazione è cambiata. “Più soldi durante la pandemia sono stati generalmente ricompensati con una crescita più forte.”
“Il passo successivo – il collegamento tra crescita più forte e valuta – non è così semplice. Si distinguono due canali d’azione: una crescita più forte offre alla banca centrale l’opportunità di prestare maggiore attenzione all’inflazione, ad esempio. In sostanza, può perseguire una politica monetaria più restrittiva di quanto sarebbe possibile in un contesto di crescita debole, il che avvantaggia la valuta. In secondo luogo, una crescita più forte porta ad una valuta più forte quando gli investimenti nel rispettivo paese sono più redditizi. Negli Stati Uniti questo accade da molto tempo. tempo: un tasso di interesse reale significativamente più alto ha portato alla fine a una domanda più forte del dollaro americano perché tutti volevano beneficiare della forte crescita”.
“È ragionevole presumere che il mercato tollererà solo un certo limite. I deficit sono già estremamente elevati, ma i governi non sono ancora in grado di tenerli sotto controllo. Questo sarà probabilmente una preoccupazione per noi nei prossimi mesi. Il fatto che il mercato delle opzioni stia diventando sempre più nervoso riguardo al prossimo budget del governo britannico ne è un chiaro esempio.”
