Unicredit: quale sarà il prossimo passo della banca guidata da Andrea Orcel?

In occasione di un evento tenutosi quest’anno per commemorare il nuovo accordo di sponsorizzazione di UniCredit con la squadra. Ferrari di Formula 1, amministratore delegato della bancaAndrea Orcel ha tracciato paralleli tra le due società.

“Sono due marchi nati in Italia con il sogno di creare qualcosa di più globale. Nel caso di Ferrari, veramente globale. Nel caso di UniCredit, pan-europeo”, ha detto Orcel.

Ma le sue ambizioni per UniCredit vengono vanificate. L’opposizione della Germania all’acquisizione di Commerzbank da parte dell’entità italiana ha costretto Orcel a sospendere i suoi piani di acquisizione. Inoltre, Roma ha utilizzato poteri straordinari per contrastare un tentativo di rilevare il rivale milanese Banco BPM.

Questi insuccessi sollevano dubbi sul fatto se Orcel, un negoziatore spietato con una reputazione di inflessibilità, si accontenterà di gestire UniCredit nella sua forma attuale. e se il più noto banchiere europeo specializzato in fusioni e acquisizioni abbia commesso errori di calcolo nell’area in cui avrebbe dovuto trovarsi come al solito.

Il manager mantiene la sua ambizione di trasformare la banca in una potenza regionale. In realtà nelle dichiarazioni Financial Times, “Quando parleremo del sogno di un’Europa con grandi banche paneuropee, saremo i primi a realizzarlo”, ha assicurato.

Tuttavia Ora che i suoi due obiettivi principali sono stati trascurati, analisti, investitori e rivali si chiedono quale sarà la prossima mossa della banca più preziosa d’Italia.

Meno di un anno fa, UniCredit credeva che il suo piano per chiudere queste due operazioni di trasformazione fosse ancora sulla buona strada, poiché mirava a integrare completamente BPM entro giugno 2026 prima di lanciare il suo attacco a Commerzbank, secondo persone a conoscenza della questione.

Tuttavia, il governo del primo ministro italiano Giorgia Meloni ha usato i suoi poteri – È stato implementato per controllare l’acquisto di asset strategici dall’estero – per impedire operazioni con BPM.

UniCredit ha acquisito rapidamente una partecipazione del 29% in Commerzbank attraverso l’acquisto di azioni e la negoziazione di derivati. L’aumento del valore di mercato della Commerzbank, insieme all’obiezione del consiglio di amministrazione della banca tedesca e di Berlino – Lo ha costretto ad aspettare fino al 2027 per decidere sull’acquisizione completa. I critici sostengono che Orcel, un negoziatore esperto, non sa come interpretare il clima politico.

“Le banche sono asset del governo e risorse importanti per un Paese. È impossibile avere successo se il governo non lo accetta. Ha voluto procedere senza tener conto delle importanti sensibilità locali. “Ha interpretato male il contesto politico”, afferma un dirigente bancario europeo.

Un altro banchiere veterano del settore M&A ha offerto una spiegazione più diretta, affermando che il capo di UniCredit “avrebbe potuto completare queste operazioni se fosse stato più accomodante e meno arrogante”. Orcel non è d’accordo e sostiene che Berlino sostiene il piano di UniCredit di acquisire una partecipazione in Commerzbank, che è già presente in Germania attraverso la sua controllata HypoVereinsbank.

Nel frattempo il consiglio di amministrazione ha effettuato un’analisi più approfondita. UniCredit ha concluso che le manovre politiche del governo italiano in seguito alla decisione della banca su BPM hanno reso quasi impossibile il successo dell’offerta.

“Considerata la logica dell’operazione e il modo in cui è stato esercitato il potere negoziale, non ci aspettavamo un’opposizione politica così forte attorno a BPM”, ha affermato Orcel.

Nonostante le difficoltà legate a fusioni e acquisizioni, azionisti e analisti mantengono una prospettiva rialzista su UniCredit. Il prezzo delle sue azioni è aumentato di quasi il 650% da quando Orcel è entrato in carica nell’aprile 2021, sovraperformando i suoi principali rivali europei nello stesso periodo.

Il titolo è cresciuto di due terzi quest’anno e gli analisti vedono il potenziale per un’ulteriore crescita nonostante i venti contrari. Secondo Bloomberg, solo due dei 23 analisti che seguono la società danno a UniCredit un giudizio negativo.

L’analista di Citigroup Andrew Coombs afferma che la performance di UniCredit è migliorata in modo significativo che il miglioramento della redditività dovrebbe essere ulteriormente rafforzato attraverso misure quali una forte disciplina dei costi e fattori quali minori accantonamenti per i prestiti, maggiori commissioni attive ed un’efficace allocazione del capitale.

Tuttavia, l’aumento degli interessi attivi delle banche europee derivante dagli alti tassi di interesse degli ultimi anni (la differenza tra gli interessi che le banche ricevono dai mutuatari e gli interessi che pagano ai depositanti) sta iniziando a diminuire.

Nel trimestre terminato a settembre la posizione di UniCredit è scesa di oltre il 5% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Orcel ritiene che il settore debba affrontare tempi più difficili dopo diversi anni di rendimenti straordinari. “Il mercato ha iniziato a diventare più ottimista piuttosto che molto pessimista riguardo alle banche europee. Ci stiamo preparando per un ambiente più negativo”, ha affermato.

Uno dei fattori che andrà a beneficio di UniCredit è l’aumento delle sue azioni in Commerzbank. Voi la banca greca Alpha Bank, Ciò genererà congiuntamente un fatturato annuo aggiuntivo di 800 milioni di euro, stima Coombs di Citi.

La partecipazione del 29,5% di UniCredit in Alpha aumenta la possibilità che la banca italiana, con il sostegno del management greco, lanci un’offerta del valore di 8,1 miliardi di euro per la banca, ma Orcel ha indicato che manterrà per ora un livello di partecipazione inferiore rispetto all’offerta completa.

Ma rispetto ad alcuni dei suoi principali rivali europei, UniCredit non dispone di attività comparabili in aree come la gestione patrimoniale. assicurazioni, pagamenti e investment banking che generano entrate da commissioni. La precedente dirigenza della banca italiana razionalizzò l’istituzione attraverso la vendita di filiali. tra cui il gestore patrimoniale Pioneer, Amundi e la piattaforma di trading online Fineco.

Con poche opzioni chiare per fusioni e acquisizioni su larga scala, gli analisti del settore prevedono che Orcel si concentrerà ora su quest’area generatrice di commissioni delle attività del gruppo.

“Non ci sono quasi più opzioni di fusione e acquisizione per UniCredit nel settore retail in Italia. Ora si tratterà di crescere in settori quali la gestione patrimoniale, il private banking, l’investment banking e l’espansione internazionale”, ha affermato un dirigente di un’altra banca italiana.

Orcel, che ha recentemente assicurato che presenterà un piano di crescita “completamente organico” per la banca in Italia. Sta ristrutturando parte della sua divisione di asset management.

UniCredit ha un contratto con Amundi che permette al manager francese di distribuire i suoi prodotti fino al 2027. Amundi gestisce circa 70 miliardi di euro di asset di UniCredit in Italia. Orcel punta ad aumentare la commissione che la banca riceve dalla vendita dei fondi e ha già fatto sapere che UniCredit potrebbe non rinnovare il contratto con Amundi. Se prelevi i tuoi fondi da Amundi, l’organizzazione italiana dovrà decidere se gestirli internamente. o se firmi un nuovo contratto con un altro gestore patrimoniale.

“Abbiamo sviluppato le nostre capacità internamente e continueremo a farlo”, ha affermato Orcel. Una volta raggiunta tale capacità, “ci concentreremo su come aumentare il patrimonio in gestione”. L’attenzione si concentrerà poi sul private banking, con l’obiettivo di far crescere l’attività aumentando il portafoglio di clienti con patrimoni elevati, ha spiegato.

Ha aggiunto che la banca si concentrerà anche sull’accelerazione dei miglioramenti tecnologici. Oltre a competere con le principali aziende fintech del settore, cresceremo anche nelle regioni trascurate dopo la crisi finanziaria, compresa l’Europa orientale. “Capisco che questo non è così entusiasmante come lo era nel 2022-2023, quando raddoppiavamo il nostro utile netto ogni anno. E non è così entusiasmante come lo scorso novembre, quando abbiamo annunciato la nostra offerta per BPM. Ma è così che stanno le cose”, ha detto.

Orcel ha dichiarato: “Non escludiamo di poter fare offerte ad altre società, ma per ora “Siamo particolarmente concentrati nel sovraperformare la concorrenza in termini di crescita redditizia e di distribuzione di dividendi eccezionali”.

Lo ha anche sottolineato Le operazioni di M&A possono essere fonte di distrazione e disaccordi sulla gestione dei processi aziendali (BPM), ha affermato che a volte nell’ultimo anno è stato difficile mantenere il team di gestione e l’organizzazione concentrati sulle questioni fondamentali.

Nel frattempo, Le attività di UniCredit in Russia continuano a rappresentare una sfida strategica per il gruppo. Orcel aveva precedentemente affermato che l’impegno della banca a lasciare il Paese era chiaro, ma questo è stato bloccato. Ostacoli giuridici e normativi imposti da Mosca.

Nei commenti Tempi della finanzaHa detto che stanno ancora cercando di porre fine alla scissione, un processo che la Banca Centrale Europea sta cercando di accelerare, aggiungendo che sarà quasi completamente rimossa dal gruppo l’anno prossimo.

Gli azionisti sembrano ottimisti sulla salute della banca. UniCredit si è impegnata a distribuire almeno 9,5 miliardi di euro ai propri investitori attraverso riacquisti di azioni proprie e dividendi entro il 2025. A settembre Orcel ha annunciato che la banca disponeva di un surplus di capitale compreso tra 10.000 e 11.500 milioni di euro.

“Ha mostrato una disciplina ferrea. Orcel è diventato il miglior gestore di capitale tra le banche europee. Se qualcosa funziona, perché cambiarla?” Cole Smead, amministratore delegato dell’azionista UniCredit Smead Capital Management, ha dichiarato:

Un altro dirigente italiano di investment banking ha avvertito che Orcel perderebbe influenza se restituisse il capitale in eccesso agli azionisti. “Se restituisci tutto il capitale, perdi la possibilità di fare una grande operazione di M&A”.

Nonostante tutte le difficoltà e gli insuccessi, Orcel rimane determinato nella sua missione.

“UniCredit è un caso diverso, ma è fantastico. Abbiamo il miglior rapporto di ricavi e il miglior ritorno sul capitale netto tra i nostri concorrenti. Il lavoro che facciamo è molto gratificante”, ha concluso.

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