È un grande giorno per la Gran Bretagna e la sterlina. Il cancelliere Rachel Reeves dovrebbe tenere il suo discorso sul bilancio alle 12:30 GMT. Gli ultimi rapporti sembrano confermare che il buco di bilancio del Regno Unito – che stimiamo a 30 miliardi di sterline all’anno sulla base delle sovvenzioni previste – sarà colmato attraverso una combinazione di un’estensione del previsto congelamento delle soglie fiscali e una serie di aumenti di piccole tasse. Le linee generali del budget sembrano essere prezzate adeguatamente, ma ciò che è meno chiaro alla stampa è quanto sarà grande l’esborso nel 2026, osserva Francesco Pesole, analista FX di ING.
La volatilità dell’EUR/GBP si attenua prima della pianificazione del budget
“Un bilancio che includa aumenti anticipati delle tasse da 10 a 15 miliardi di sterline, che secondo le stime dell’OBR spingerà verso il basso l’inflazione il prossimo anno, varrebbe una rivalutazione moderata e accomodante da parte della BoE e un altro calo dei rendimenti dei titoli di stato. Tenete presente che qualunque cosa accada, il deficit del Regno Unito e l’emissione di obbligazioni diminuiranno nel 2026 a causa del congelamento degli scaglioni fiscali. Ma la politica rimane un grosso rischio. Qualsiasi segno di ciò, “L’aumento della pressione politica su Il Cancelliere Reeves potrebbe portare a questo.” una rinnovata svendita dei titoli di stato del Regno Unito mentre gli investitori iniziano a valutare la possibilità di un successore più favorevole al credito”.
“Dal punto di vista valutario, la sterlina non mostra attualmente segni di un significativo premio per il rischio fiscale (calcolato tramite EUR/GBP) e oggi si trova ad affrontare due diversi scenari al ribasso. La stretta fiscale disinflazionistica sta costringendo parte del premio a essere rimossa dal mercato dei gilt, portando a un calo dei rendimenti, ma la rivalutazione accomodante delle aspettative sui tassi di interesse sta portando a un leggero deprezzamento della GBP. EUR/GBP è in rialzo di 0,880-0,8830. scenario molto peggiore per la GBP, con gli annunci di budget che non riescono a convincere i mercati”. La politica fiscale è sostenibile. Ciò potrebbe portare a una svendita incontrollata dei titoli di stato britannici e della sterlina.
“La volatilità notturna della coppia EUR/GBP è a 13,5: alta, ma al di sotto dei massimi del 2023 e ben lungi dall’avvicinarsi ai livelli del mini-Budget 27 del 2022. La differenza tra la volatilità implicita e quella realizzata su una settimana si è ridotta da poco più di 3,0 di ieri a 2,2 di questa mattina, al di sotto di diversi massimi degli ultimi due anni.”
