La fase di sottoproprietà dell’oro sembra essere finita. I documenti 13F mostrano un forte aumento della proprietà istituzionale degli ETF, i premi delle opzioni si sono spostati verso gli ETF e i recenti afflussi sono guidati da investitori al dettaglio e hedge fund. Con il posizionamento ormai affollato, il trading di svalutazione potrebbe essere vicino a un punto di svolta, osserva Daniel Ghali, senior strategist delle materie prime presso TDS.
Il posizionamento dell’oro si avvicina al punto di svolta
“L’oro è ancora sottovalutato? Ad aprile sostenevamo che l’oro era ipercomprato ma sottovalutato. In assenza di dati COT a complemento della nostra suite proprietaria di analisi di posizionamento, la nostra analisi dei documenti depositati 13F suggerisce che non è più così.”
“Il numero di istituzioni che detengono il più grande ETF sull’oro è aumentato enormemente negli ultimi trimestri: sulla base del numero assoluto di istituzioni che lo detengono, ora è popolare per il 65% quanto l’ETF più popolare della storia. La sua quota di proprietà istituzionale rivaleggia con quella di uno qualsiasi dei principali ETF per popolarità. Le opzioni sull’ETF vengono scambiate a premio rispetto ai loro equivalenti Comex, segnando un’inversione di tendenza post-Covid.”
“I tipi di istituzioni che hanno contribuito maggiormente agli afflussi negli ultimi trimestri sono (a) legati alla domanda al dettaglio sottostante e (b) hedge fund. Ascolta, l’operazione di svalutazione è stata un grande affare nel 2025. Ma ora i fondi sono tornati al comando dei mercati dell’oro, e la narrazione potrebbe raggiungere un punto di svolta nei prossimi mesi.”
